上期專欄提過，比特幣將追回美股和黃金的落後。果然，在10月5日，比特幣再創歷史新高，突破125000美元大關！恭喜有持貨的讀者！
事實上，比特幣、黃金，甚至美股都創歷史新高的主要原因，是一種金融體系觀念上的改變。這個巨大轉變，可以先由美國政府停擺開始說起。
華府停擺
進一步推低美元
美國政府自10月1日起已經停擺了幾天。預測市場Polymarket上資金反映美國政府將很大機會進一步停擺至10月15日或之後，概率超過70%。不少交易員都執行名為貶值交易（debasement trade）的策略，博美元進一步貶值，所以黃金、比特幣價格才屢創新高。
貶值交易並非全新的策略，不時都會有交易員執行。每當政府處理不了債務問題、或者央行不斷「印銀紙」增加貨幣供應，法定貨幣的貶值壓力都會增加，抗通脹的資產價格就會上升。
不過，自2008年後，各地（尤其美國）政府都傾向增加貨幣供應來促進經濟增長，因為實在太簡單易用，金融海嘯可謂打開了潘朵拉盒子。在可見將來，各地政府都會繼續採用這個策略，以維持經濟增長和穩定，因此法定貨幣的購買力只會不斷下降。要對抗減息帶來的通脹，不可能只持有法幣，比特幣和黃金都是兩個主流選擇。
美股適合長線
交易因子低頻
美國政府最近的停擺，進一步增加美元貶值壓力，是推動投資者減少持有美元資產的催化劑。筆者認為，貶值交易不只是一兩次的交易，而應該是一個長遠部署。畢竟在減息盛行的年代，美元貶值會持續多年。
投資/交易其實是在交易因子（factor）。長線投資在交易的因子比較低頻，例如貨幣供應、利率、特定基本面等等。為何傳統智慧要長線投資美股？原因是美國不斷增加貨幣供應，流動性很多時會流入股票，推動股價，這就是最簡單直接的「基本面」原因。這類低頻因子，通常稱為宏觀因子（macro factor）。至於短炒/交易，則有更多因子可以考慮，例如未平倉合約、期貨期限結構等等。
假如交易只依賴單一因子，風險極高，因為這個因子改變時，投資組合很可能會有虧損。相反，同時使用多個因子交易，回報穩定性更高。
了解每種投資/交易背後的因子，對能否獲利極其重要，不論是最近的貶值交易，或是其他類別的策略也適用。
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