滙控（00005）世紀私有化，除了市場震撼，我太太也震撼，她問我，日後我不能再持有恒生（00011）收息的話，可買什麼呢？相信這是恒生股東突然賬面賺了兩成多後，後續想問的問題；但滙控作價慷慨，大概亦不可能因為鍾意收息而投反對票。
是次滙控突然私有化恒生，從負面角度看，也許恒生未來幾年涉及的商業物業貸款面對較大不確定性，如本港商業物業市道仍疲弱，相關貸款在未來幾年續有撥備，而滙控與恒生又是兩個獨立個體的話，不利資金調撥及注資的效率，而且恒生上市，亦會有派息的包袱，較難大幅改動派息政策。
恒生私有化
股東尋換馬對象
當然，滙控管理層說事情與恒生的壞賬無關，但此時出手，又以必得價提私有化，難免令人有所聯想。他也許說得有理的，是恒生現在的壞賬可控，我也不是說當下恒生有很多壞賬會收不回，而是從長遠風控的角度去想，一旦本港經濟情況轉壞，未來恒生的貸款組合，會否有較大不確定性？如屆時才考慮是否出手，時間上或許太遲，對恒生的影響亦較大，滙控介入的成本亦會大增。
是次滙控以三成溢價提購，對恒生小股東來說算不差，當然也有人聯想到當年滙控也是在恒生面對問題時出手買入，其後大賺，但這是很多年後的事，而現在恒生面對的困難，亦難以令其股價可以重返2019年的高點，即173.8元。既然如此，股東接受方案的機會，我覺得甚高。不然，要重上此價，很可能是多年後的事，還要香港經濟及商業物業市道大幅反彈，期內機會成本也不低。
我不在此欄分析對滙控的利弊，以免內容與其他作者重複，我反而想談談作為恒生的股東，如果接受了方案，那麼日後收息可以怎辦。事實上，如以股息率計算，恒生的息率已不算太高，約4.5厘；至少同屬港銀的中銀香港（02388），息率現時已較恒生高，但長期持有恒生收息者，大概是一份感情，認為恒生總會捱過風雨，可恢復增長及派高息。
我相信不少恒生股東，是持有實體股票而沒有存倉的，即一向不準備出售。事到如今，要在港銀中換馬，也許只有中銀香港條件上較接近，因為派高息之餘，近季在業績公布時指其貸款組合涉及商業物業貸款比例不算高，而且盈利近年在非利息收入大增下，亦有增長；渣打（02888）的股息率則較低，而且盈利波動性一向較大，未必是恒生長情股東的選擇。至於市值較細的大新銀行（02356），此前便曾做了一次大額撥備，變相不是全無撥備風險。
高息股ETF助分散風險
另外可考慮的做法，便是買入高息股ETF或Covered call ETF。高息股ETF好處是有分散風險的功能，避免因單一股票表現欠佳而賺息蝕價；至於Covered call ETF，則是投資者擔心高息股處高位，不想在此水平買入，但仍審慎看好的選擇。只要指數變幅不大，以本地指數期權金收益每月1.5%至2%計算，來自期權金的回報也有一成多。為什麼不建議其他收息股呢？我想買恒生的股東都是追求穩定，否則一早轉向其他更高息股份，因此便只提供銀行及風險較低的ETF作參考。如恒生私有化落實，千億資金換馬其他高息股，且看誰是受惠者。
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