南韓多年來反覆出現全民皆槓桿（較全民皆股更極端）、其後爆煲的情況。網友說香港投資者理性很多，起碼沒那麼瘋狂加槓桿，而且輸了未至於集會抗議，把責任委過他人，可能與民情不同有關。不過，兩地其實也有不少投資者在槓桿ETF上損手。我相信在南韓及香港，官方也有不少投資者教育的資訊，但資訊往往就是不夠貼地，與普羅投資者的認知水平有距離，造成很多投資者寧信那些一知半解，或為流量而選擇性強調一些特質，但內容更貼地的「專家」及KOL，也不會去了解一些實在的硬知識，最終大幅虧損。不信可找找槓桿ETF或Covered Call ETF的官方（非發行商）教學，可能每隻字都懂，但相信不少投資者並不明白其意思，而且連圖表解釋也不足。
我以往在投行，以及過去兩年來在網絡世界上的分享，涉及不少投資者教學的內容，一般需要把投資者區分為兩類，一類是對產品及財經術語毫無概念：跟他說一些術語當然不明，就是一些簡單概念，也需要用比喻引導；另一類投資者則有基本概念，但深度認知不足，卻又不想逐字溫故知新，只想盡快得到結論。這兩類投資者，其實要分開講解，內容的針對性及深淺程度也應有別，不是把所有產品的風險披露內容稍為改動，便可視之為有效的投資者教育。如果只是把一堆資料以全文字方式放到網上，是做了，而不是做好了教育，當內容未能切中投資者的疑問及吸引他們的興趣，瀏覽量及普及程度自然低，最終出問題也是意料之內的事。
產品發行商難免「隱惡揚善」
當然，投資者教育也非全為官方機構的責任，產品發行商在推廣產品過程中有責任解釋，而投資者本身都有責任花時間研究，但這僅是理論而言。實際上，當發行商發行產品，其推廣方式就算不至於誇大失實，但無可避免會「隱惡揚善」，就算會提及產品風險，但也不可能以風險作為推廣主題。結果，當宣傳做得成功，但投資者卻沒花時間全盤了解，僅僅把宣傳的語句記入腦海，便往往無視了產品的風險之處。試想想，如果宣傳產品的不停強調風險，甚至賣廣告宣傳風險，一如香煙般在所有宣傳品上大橫幅貼上虧損可變零，大概推廣部門也會被撤換吧。
本年較多散戶投資者抱怨的是Covered call ETF。這隻Covered call ETF，我早前戲言可能每三個有投資戶口的香港人，也有一人曾經買過，但它年初至今連同每月派息後的表現，跑輸了國指，不少投資者抱怨與其預期收益不同。對大部分投資者而言，它們認為每年收18厘息，產品跌少過國指，但升會同步，在腦海中選擇性吸收了最佳情況的資訊。可是，此類產品的最大風險，即相關資產跌時，就算有期權金收益補底也一樣會跌；以及一旦指數在一個月內急速反彈，當月收益因封頂而會受限，便會出現追不回此前跌幅，以致跑輸指數的情況。可是這風險不是沒人說，而是投資者大多放不進腦內。終於，當投資者見其收益年初至今跑輸國指，便認為是發行商做手腳誤導了他們。
至於周一（3日）提及的海力士兩倍槓桿ETF，不少投資者至今仍然不明白為何此ETF在每天2時20分後，基金價格會因南韓市場收市而脫離了海力士韓股的表現，仍以每日7709的收市價去計算理論升跌，也是投資者選擇性接收訊息的一例。
網絡資訊沒人把關質素參差
除了產品發行商的資訊，不少投資者也會到網上「睇片」學習。可是，網上知識並沒有人把關，資訊解讀質素甚為參差，有些內容更是「膳稿」或是左抄右抄。而且，流量王影片亦往往是內容最誇張的影片，而非最全面的影片，容易令投資者只集中於產品的優點及最好情景，而無視或根本沒有披露當中的風險。
因此，作為投資者，對於較複雜的投資產品，在決定投資前還是應該花點時間，先問及最壞情況才投資，而官方及產品發行商，也應多考慮如何更貼近投資者的世界，非為回應監管目標或要求而提供教學資訊。我也明白大部分也總是貪心及不願花上時間研究，但願讀者們看完此文後有所警惕。香港要成為國際金融中心，除了產品的創新外，也該有效提升投資者的質素而非單純披露為本，否則難以維持金融產品長期發展。
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