南韓有官員指應利用科企暴增的利潤所帶來的稅收，向全民提供福利，一度被誤解為暴利稅，但背後概念亦引起市場關注人工智能（AI）的發展，在就業市場及企業市場上帶來排擠效應，可構成社會矛盾。事實上，人工智能的發展，已令股市細分成人工智能隊伍及被人工智能影響的隊伍，兩者股價表現大相逕庭。當人工智能行情火熱，被定義為有機會面對人工智能挑戰的行業，最近情況已發展至無視當前公司業績，隨即大幅下跌為敬。
取代論流行 用AI又恐毛利率降
受人工智能影響的板塊，主要可分為兩類：一類是軟件股；另一類則較間接，是主要客群為中低階層的消費股。自去年年底開始，每當Anthropic推出一項新的服務，未論成敗，資金例必先沽售軟件股，市場對人工智能取代軟件公司之憂慮一直揮之不去。Anthropic的CEO更指出，若軟件公司不擁抱他們的技術，不少將走向破產命運。輝達（Nvidia）執行長黃仁勳月初罕有批評這是試圖散播AI恐慌，把自己當成是救世主，引起人工智能改變世界秩序的恐慌，他認為未來仍是軟件股與人工智能共同合作，而非一方被取代。
儘管取代論亦惹爭議，現實上是愈來愈多軟件公司與包括Anthropic在內的人工智能企業合作，把人工智能融入軟件系統內，令軟件可予客戶更高工作效率。可是，市場擔心軟件公司未必能從客戶身上收回與人工智能企業合作的成本，變相降低毛利率。好像前天Anthropic與湯森路透（TRI）在法律軟件上合作，消息一出，湯森路透股價先升後急跌，而其後再引致軟件股被血洗，要解釋原因，主要是由於市場認為湯森路透也要屈服，未來專業軟件的毛利率會再受壓，業務合作的獲益者，全傾向人工智能企業。
這令現時市場出現一個畸形的情況，就是仍舊收益亮麗、盈利增長不俗的軟件股持續下挫，而尚未能證明能持續擴展的Anthropic，則在上市前估值水漲船高。
儘管軟件股大幅下跌，部分原因為早前估值計入了多年的增長憧憬，而現在情況與殺估值較大關係，但近日不少軟件股已跌至市盈率與年增長率相若的地步，變相是市場預期軟件股業績往後會倒退，但這是否對人工智能取代論過於樂觀，而對軟件公司過度悲觀呢？
另一方面，由於人工智能正在主力取代重複性工作，中低階層開始憂慮未來工作的穩定性。除了企業中一些重複性工作的部門或被取代，就連一些軟件公司在接入人工智能的過程中，亦大舉裁員，如Cloudflare便裁逾兩成員工，以反映人工智能令一些部門不需再存在。如此下去，中低階層的消費會變得審慎，再疊加美伊戰事所構成的能源價格急升，令一眾非必需消費股，長期估值皆被下調，美國的軟件股與消費股，已步入結構性熊市。
中概科企業績勝預期也升不起
港股方面，騰訊（00700）及阿里巴巴（09988）公布業績後，騰訊的業績符合市場預期，至少沒有「爆雷」。年初至今，市場一直擔心這擔心那，但最後業績正常，卻仍落得翌日股價先升後跌的下場；阿里則是公布了一份甚差的業績，但同時向市場發放晶片自研故事與人工智能收入樂觀的說法，則成功穩住股價，更曾裂口高開逾8%。
這情況與軟件股的情況相當類似，當下資金只要聽到晶片與人工智能應用的故事，已自動上調企業估值，把企業現時盈利情況放到一邊。而一些缺乏此故事，甚至被指會被取代的公司，無論財務報表顯示出的數據如何，也遭市場無視，這亦解釋了為何缺少人工智能相關股的恒指，持續跑輸全球市場，而投資者亦難以估計此情況何時才會逆轉。
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