外圍股市，甚至是內地創業板與科創板市場也接連破頂，港股卻總是跌多升少，跟跌不跟升，實在令不少港股投資者氣餒。究其原因，除了上市企業盈利增長不夠其他強，權重股公司業務予市場憧憬不夠大之外，今年核心問題是資金流向。在北水留A股、外資低配港股而超配日韓股市下，港股落得塘水滾塘魚之局。撇開波幅極大的人工智能（AI）相關股，只有業績穩定而又有穩定派息的公司，股價才能穩步向上，其餘大部分股份長期只是向下炒或是大起大落，互割韮菜。
北水今年短炒為主
去年港股強勢，與北水大舉流入港股有較大關係。2025年北水流入港股金額較2024年大升73.9%，全年達14129億元。踏入2026年至今已接近半年，北水流入港股的金額僅2800億元左右，年率化計，明顯較2024年全年更少。可是，港股成交金額較2024年大增，北水日均交投亦超過2024年。
換句話說，不少北水都是短炒為主，持倉三兩天便平倉作結，甚至僅是即日炒賣。
此外，雖然整體北水未至於淨流出，但近月滬市及深市的南向資金流動已出現分歧，上海資金仍穩定流入港股作長線配置，縱然金額按年較去年回落。至於向來較重倉中概科技股的深圳資金，自3月中起則有流出傾向，由3月25日起，至今淨流出約349億元。中概科技股在深圳資金撤出，而外資又低配下跌跌不休。日前公布成績表的騰訊（00700）及京東（09618），業績也算不失禮，首季騰訊業績平穩兼符預期，亦沒有如市場擔心般被加徵增值稅及廣告收入沒有倒退的情況下，績後也無人問津。重磅中概股中，尚有美團（03690）和小米（01810）未公布季績，不過兩者面對內捲的行業生態，業績就算勝預期，亦無助於估值大幅修復，特別是資金流向偏弱，令企業業績就算好過預期，股價績後表現亦完全脫軌。
港股跟跌不跟升。公平點說，是恒指跟跌不跟升。上周五環球股市出現調整，投資者亦擔心大市會迅即跌突，稍後再回落至24000點水平。可是，上周五卻乍見騰訊逆市靠穩，該公司由傳統增長型科技股，變成了資金換入防守股時的選擇，印證了其估值低廉，獲市場避險資金確認，在全球高增長股面對獲利回吐時，便獲資金換入。甚至可能是原來有資金沽空騰訊，買入高增長股作配對交易，因而在上周五出現拆倉而支撐騰訊股價。
某程度上，這情況亦是港股的寫照。港股的絕對估值不算高，中資股首季盈利表現尚算平穩，個別板塊如涉高新科技的行業則有驚喜，但內外資金皆有更佳選擇下，權重股資金流呈淨流出狀態，港股便成落後市場，指數難有突破。可是，當資金預期全球高估值股或面臨調整壓力時，較低估值的港股反成避風港。可是港股終歸不是資金首選，甚至被選擇成為配對交易的沽方市場，這令港股僅僅是低位有承接，卻難如外圍股市一樣接連創新高。
因為資金流向較差，今年港股投資者不好高追，特別是指數。每當上試或輕微突破技術阻力後，大多無以為繼。可是，在大跌市時，港股的高息股則往往獲滬市北水及外資承接。因此，對於大部分散戶投資者，自問無力駕馭新科技股的波幅，在大市跌幅較大的日子收集高息股ETF，在大市衝高時部分獲利，操作上較為簡單直接。
高息股ETF跑贏恒指
事實上，不少熱門高息股ETF，年初至今已經大幅跑贏恒指，連同派息，普遍均有一成以上升幅。當中恒生高息股（03466）、富邦滬深港高股息（03190）及易方達高股息（03483）在3月底以後亦曾創新高。年初至今漲幅最大的易方達高股息更有18.3%的升幅，與其持有日澳高息股有關，簡單跑贏了不少反覆被「割韭菜」者的年度收益。
No comments:
Post a Comment