美股處於局部牛三的狀態，相信沒太多人懷疑，爭論點只是這個狀態會維持多久。在美股指數續創新高之時，其實有不少舊經濟股是在年內低位徘徊。因為當前市場的憧憬，以及盈利的增長源頭，都是來自人工智能（AI）概念；而當前市場的憂慮，則是來自油價高企對普羅大眾日常消費及製造業毛利的影響，令市場出現冰火兩重天，一邊牛三，一邊熊三的狀態。
全球舊經濟股熊三，而港股舊經濟股的成份較重，故表現一直較外圍股市落後。中概科技股方面，更是出現近乎熊三的狀態，因為資金視之為舊經濟收入，卻加上龐大資本開支的代表。4月以來，外圍股市強勢，但港股開市後要不是高位回落，就是一條橫線，像是沒了心跳一樣，原因是全球資金炒作都集中在高新科技股上，而本港指數沒多追蹤這些股份。不過，指數缺「心跳」的狀況，在五一黃金周後似有曙光，源自內地一線城市的樓房銷售回升兼多年來首次出現「日光盤」。
內地樓市回穩有助外資回流
內地出招支持樓市多年，終於在深圳及廣州出現價格見承接之時。有一點值得留意，這次大賣的樓盤是在當地一線城市中位置較佳的地方。換句話說，如果新樓位置吸引，內地樓房還是有剛性需求。當有樓盤開始大賣，便較易出現價格回升的預期，畢竟樓市向來是愈跌愈無人問津，一升便有萬人排隊的資產。
姑勿論內地樓房價格能否大幅反彈，樓市回穩，對內地經濟意義重大，對各行各業也有傳導效應，與樓市相關度較高的板塊，立時有資金流入，如水泥股、建築玻璃股，以及鋼鐵股等，這些企業在過去多年深處內捲及需求下降之循環當中，現時內地樓市略見曙光，盈利出現轉向的預期升溫，較易吸引資金回流。
中央多年來力谷內需，但一直成效一般，原因是在樓價持續下行，財富效應萎縮，以及不斷有發展商倒閉拖數，皆影響內地消費意欲。如今樓市有轉機，對內地消費市道亦有幫助。當然，這次五一樓市小勝，能否進一步擴展成刺激內地經濟回穩的源頭，尚待時間觀察，但單從最近內地經濟數據看，經濟的確有逐步回穩的勢頭。
事實上，內地工業利潤率，在3月及4月，已連續兩個月同比大幅回升超一成，或與中央力推高新科技產業，以及在人工智能政策推動下，相關產業的利潤率較高有關。如此一來，既可創造出財富效應，也改變多年來內地企業在內需不振下，盈利一直下行，僅靠降本增效令盈利勉強維持的苦苦掙扎局面。
若非美伊戰事令國際油價高企，內地經濟數據年初以來其實明顯有改善，而內地企業亦在美國高關稅下調整過來，把出口轉向東南亞及歐洲市場。
中美元首會議後或現蜜月期
一旦美伊戰事結束，而中美元首會議未有挑起其他新的貿易爭端，則5月下旬，市場或會重新審視內地逐步回穩，兼受惠政策推動的經濟數據，利好內地及本港股市的舊經濟股及中概股，步出近乎「熊三」的狀態。
至於高新科技股呢？最近幾日已見走勢較為落後的內地晶片股發力追落後，而有關推動內地人工智能發展的政策消息亦漸增，只要美股在5月仍可維持熱度，中港股市有機會在本月一起維持一到兩周的蜜月期。
至於6月份我則有所顧慮，這源於聯儲局換屆，SpaceX完成招股，以及美股業績期完結後市場可能順勢獲利。還有，近日美股市場多了百億美元市值的「細價股」異動，美股市場過熱的調整訊號已乍現。
No comments:
Post a Comment