長鑫存儲半年賺回十年虧，一下子不少國企因屬早期投資者而大賺。長鑫為何悶聲發大財，與其他內存記憶體大廠把產能轉到生產毛利率更高的人工智能（AI）相關記憶體，令內地市場及消費市場所需記憶體大舉轉向長鑫取貨有關。此次被迫內循環，反而意外變成了肥水不流別人田，更成為中國在人工智能浪潮中有企業率先賺大錢及有力出海的先例。
中企不買H200 等技術突破
在美國僅讓輝達（Nvidia）出口H200晶片下，現時中國採寧願逼企業採購中國製、性能未必完全及得上輝達晶片的政策。這除了是逼內地企業加快研發進程，也令內地科企可「灌水」予內地芯晶片廠作研發。事實上，不論是晶片研發，或是機械人項目，甚至是人工智能發展，都需要大量研發開支，如果「剷」都是向外國企業買，而錢卻是內地企業「燒」的，內地企業則難以營造出一個如美國科企般，因科企資本開支而衍生出的龐大產業鏈及中間創出的財富效應。
因此，要求企業買國貨，在此角度看來情理兼備，未來也許會出現更多長鑫存儲。你也許會質疑如果中國封鎖晶片入口，那麼內地的人工智能最終會否因算力不足或是耗電較高而落後於美國呢？但這就是一場賭博，就看內地科企能否加速研發，在壓力下追趕中美技術差距。畢竟如果美國長期只出口低一級的晶片予中國，中國未能自主研發，永遠都只會是較落後的一員。
但人工智能高階晶片不同存儲記憶體，如此一來，大型科企如阿里巴巴（09988）及騰訊（00700），便成為政策下的受影響者，理由是人工智能不會因沒有H200而不造，錢也得花，可是卻只可買國內較低階的晶片，早前有報道指科企用華為晶片出現不少技術問題，正是科企的困境。由於外資普遍不看好這技術背景下可達致的成果，資金一直減持發展人工智能大模型的中概科技股，板塊甚至已成環球資金沽空作配對交易的對象。君不見每當外圍市場科技股下跌，阿里騰訊即無故突然反彈，足證兩股已成配對交易中被沽空獲取資金的一方。
資金只捧硬體惟新股太貴
另一邊廂，內地晶片公司則成為資金追捧對象，故有指「識得揀，港股都有股好玩」。的而且確，在國策支持買國貨下，內地晶片公司受惠於內地科企正在增加的資本開支，如中芯（00981）與華虹（01347）新近公布的季績也有改善。可是，現在只有大型的科企較直接受惠，至於規模較小的企業，當中有多少成功研發，有多少最終失敗或盡燒收入作研發資金，投資者其實很難估算。這類股份因而出現極大的波幅，散戶投資者非在初創時買進，而是在二手市場以溢價買入，已很難長線投資。
好像曦智科技（01879），這股被喻為內地光通信新貴，新上市曾逼近1000元，但公司實際上並未全面商業化，年收入只有一億元，而每年虧損卻是10多億元。在發展期內，它的股價波幅可以非常巨大，情況就如商湯（00020），長期不賺錢卻要不斷融資，投資者難以把資金長期投放在此類股份上，特別是自港股新股改制以來，新股估值因供求失衡，在上市初期被大幅炒高，估值不便宜。
當市場降溫，投資者才發現手持一堆正在燒錢研發、不知何時才有盈利的股份，股價亦已腰斬有餘。結果，不少散戶抽新股獲利有限，見高位回落兩三成即大手「低吸」，很快已全數輸突新股所賺。
中概科技股要逆轉弱勢，除非可在人工智能應用上證明已有具體方案，降低市場的燒錢憂慮，又或是中國在晶片研發上有技術突破，才有望逼資金「拆淡倉」。如近日內地電訊股在月費計劃內加入TOKEN計劃，加強應用端收入預期，即令股價即時轉強。
短線而言，港股弱勢，更多是源於近日跟跌不跟升太明顯，投資者心灰意冷。如周四（21日）晚美股大幅回升，翌日港股一開市又是爭相沽貨，個多小時後恒指已轉跌。而回看近日兩次港股在外圍市場高開下，都是高開低走兼全日沒反彈，而當天A股市場就往往中段突然出現沽壓轉急跌，春江鴨味道極濃，這種態勢，難免令堅守的投資者也卻步了。
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