美股繼續升不停，上周五晚美國半導體、存儲記憶體及太空股集體爆升，總統特朗普一句呼籲叫買一部戴爾電腦，公司股價即升一成，焦點股單日波幅兩成，完全無異於細價股。美股不少熱炒板塊，自4月起明顯進入了牛三的亢奮情況。
由於現階段權重股仍是有盈利增長支持，故雖說近期市場瘋狂，但出現調整的機會大於崩盤，如調整出現，大概是局部地區性，熱炒而現時尚未有盈利者，股價高位腰斬一半或三分之二，但問題是下跌的起點會否仍較現時高出一截？參考以往美股的牛三行情，出現直線上升後見頂回落，為時可達兩至三個月或以上。
看好泡泡瑪特 大手賣認沽期權
投資者在不知升至何時才出現回吐下，買中長期（年底或明年初）到期的認沽期權對沖或看調整，勝過沽空正股，因為買認沽期權毋須補倉，而且面值較便宜，最大損失較少，而如果真的出現急跌，初段還可受惠引伸波幅上升。正因如此，Michael Burry造淡，多買認沽期權。
談及期權市場，相信香港現時參與買賣美股期權市場者，可能較參與香港期權市場者更多，因為香港期權市場一向被詬病流通量與資產覆蓋度不足，但去年起大行其道的Covered Call ETF，以及有「中國畢非德」之稱的段永平4月底大手沽出泡泡瑪特（09992）認沽期權，則測出香港期權市場在深度上，近年亦算有改善，實在可作為香港交易所在期權市場上有進步的例證。
數隻Covered Call ETF的普及，令國指期權市場每月的期權交易量大增，更多投資者了解到何謂沽出認購期權，但個股期權的關注度，則可能由段永平沽出泡泡瑪特的巨量認沽期權，看好其長期表現而大增。
155元接貨價反限制正股升勢
先在此補充段永平作了什麼舉動，一人測試了香港期權市場的深度。他近來看好泡泡瑪特，決定在4月底開始，沽出5月底到期的認沽期權（如泡泡瑪特在5月28日或以前股價跌穿155元，他會以此價格買入正股），而他沽出了共225000張合約，理論上到時涉資可達69億元，更會成為第三大股東。而一旦到期時泡泡瑪特股價高於155元，他就可全數獲得沽出認沽期權的期權金。根據紀錄，他在4月29、30及5月5日開倉，平均沽出期權的價格大概7元，期權金總額約3.15億元。
這個單月個股期權的開倉量，實屬港股市場罕見。而期權莊家需為此作對沖，以225000張×200股×0.45對沖值計算，如果完全對沖，莊家承接了他的認沽期權沽盤，依對沖值買返正股或其他看好的工具，即要買約2000萬股泡泡瑪特，就算莊家分3日買入，佔正股每日成交比例甚高，但泡泡瑪特股價及成交金額在那幾天無明顯異動，僅僅是當月期權引伸波幅在需求大增下急升超過10個波幅點，即大量的期權需求，亦未至於大幅影響正股市場走勢，此乃較成熟市場，且莊家亦有充足對沖經驗的表現。不過，那幾天的大買盤，卻未能即時挾高泡泡瑪特股價，相信當日市場內的沽盤也不少。
泡泡瑪特股價在段永平自行公布消息後急升，股價距155元的行使價已有距離，因到期時要「供貨」予段永平的機率下降，莊家在月內會逐步在上升時減持泡泡瑪特正股，所以泡泡瑪特再升，反而較易出現高開低走情況。而跌至155元以下時，反而會有買盤入場補貨。某程度上，此盤會限制了泡泡瑪特本月股價在一定範圍內，因為其後期權莊家操作會變成低買高沽。不過，美股期內會否有震盪，這宏觀市場因素，影響應較段永平的操作為大，畢竟當日他下單之時，亦未見對市場構成太大影響，宏觀市場影響，應凌駕於衍生市場影響之上。至於香港期權市場長期發展，現時則是有經驗莊家，也有一些大市值股份，但產品及市場需求上，則仍需努力。
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