上星期本欄連續寫了兩篇文章，都是指出美國債市在油價急升後，已出現異動，上周五美國國債及企業債更進一步受壓。如美國30年長債孳息率再次升穿5厘，將加劇市場對通脹及經濟放緩的憂慮，資金進一步撤出風險資產，環球股市屆時有機會再急挫。
鮑威爾言論加劇通脹憂慮
美國總統特朗普去年加徵全球關稅，最終TACO（Trump Always Chickens Out，臨陣退縮），正是因金融市場特別是債市的波動。我對近期債市因油價急升而出現異動的觀察，相信白宮內的金融精英不會看不見，倘情況不受控，對金融市場的影響可以一下子蔓延。特朗普雖然口裏說美國油企因而很賺錢，但也深知高油價維持過久會拉高通脹，衝擊經濟，不然就不會有「Drill,Baby,Drill」的口號，只是他一直認為油價高企時間不會太長，不會導致強烈的通脹預期。可是，其「眼中釘」聯儲局主席鮑威爾在議息會議後對通脹的評論，立即加劇了市場的憂慮。此時此刻，特朗普對鮑威爾點燃了市場的通脹憂慮，可能非常惱火，但覆水難收，如今他只可從源頭滅通脹之憂，即盡快決定如何處理伊朗戰局，或進或退，才可把油價壓下來。
上周五特朗普指美國已達成五大戰略目標，可以考慮把軍事行動降級，並將開通霍爾木茲海峽的任務留給歐盟及其他國家，美國可以不用，被視為TACO的表態。不過，特朗普新近又向伊朗發出最後通牒，如不在48小時內解封霍爾木茲海峽，將會大規模空襲伊朗發電廠令伊朗斷電。如特朗普真的不介意海峽被封及真正想降級軍事行動，他也毋須再發最後通牒，足見就算美國不需使用海峽，其封鎖對油價的影響，也波及美國經濟及金融市場，特朗普已開始着急。
短期倘停戰 市場可V彈
媒體近日同時報道，美國海軍陸戰隊正向波斯灣進發。而特朗普已不止一次對伊朗先表達繼續談判的意願，卻突然進襲。當美國海軍陸戰隊及航母部署完成後，倘霍爾木茲海峽仍被伊朗封鎖，我相信特朗普會派出地面部隊突襲，底線則以達成一些有新聞價值的任務，如銷毀鈾元素的目標才離場，如能間接令伊朗現政權倒台則是意外驚喜。換句話說，戰事短期內升級機會高，否則共和黨在中期選舉中將深受發動了達不成實質結果的戰事拖累。
那麼對市場的影響又是什麼？無論美國進攻後出現哪個結果，市場短期都會因美伊即將停戰而轉為樂觀，出現大幅反彈。長期而言，倘美國只是完成軍事目標便退場，中東盟國日後會持續成為伊朗報復對象，當中阿聯酋因地理位置靠近伊朗，情況最令人擔心，而一旦它的經濟受到嚴重衝擊，對金融市場肯定會帶來震盪；如最終能更換伊朗政權，則美國可控制伊朗的石油，加上剛取得的委內瑞拉石油資源，美國便可以把油價迅速下壓至目標水平，對美股市場自然利好。結局為前者或是後者，對股市長期走勢，大相逕庭。
港股方面，中概科技股績後皆挫。阿里巴巴（09988）業績遜預期，下跌有理，市場對其遠景冷對待；騰訊（00700）則業績平穩，欲加大投資人工智能便捱沽，兩者績後下挫，更一下子引起市場對中概科技股績前恐懼。如今連騰訊及阿里均不獲資金青睞，科指十大權重股又各有利淡因素，其成份股不是當炒的主題股，沒有美伊之戰，也難有好表現。投資者就算本年看好內地人工智能發展，恒生科指已變得不太相關，在悲觀情緒因戰事進一步放大下，明顯受壓。科指仍可取之處，是它的估值相對低，日後市況回穩，可因超跌反彈。長期而言，不少指數服務公司及交易所上市基金，已陸續編製及追蹤新的指數，連港交所（00388）去年12月亦自行編製了港交所科技100指數，希望透過加大覆蓋行業，以謀求更佳的指數表現。不過，在科技迅速發展下，快速納入機制較加大覆蓋，可能更重要。對長線投資者而言，是次環球股市因戰事回落，博戰後股市回升，低吸時選擇追蹤哪個指數的產品，值得仔細研究及深思。
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