宏利早前公布截至2026年3月底止的強積金周年綜合報告，受託人在評註中坦言，旗下多隻成份基金皆「表現遜色」，回報跑輸市場中位數，因此提出補救措施，包括更換美股基金的投資組合經理，並可能採用緊貼指數集體投資計劃（包括ETF）；若基金仍然跑輸，才考慮委任替代投資經理。
改用ETF或換芬佬能否救回成績，要拭目以待。惟即使換人成功，還有一個更難改變的因素──收費。
宏利北美股票基金非投資費佔達76%
根據積金局8月底數據，目前169隻股票基金MPF平均基金開支比率（FER）為1.46%。很多人以為芬佬佔了大部分，事實並非如此。
FER收費包括受託人費用、成員服務費（或營辦人費）、行政費（已陸續改為積金易平台費）及投資管理費。前3項與投資決策無關，下文統稱「非投資費用」。
首先拆解四大受託人6隻美股MPF的收費【表】。宏利北美股票基金按2026年4月起的收費率，受託人費0.19%、成員服務費最高0.71%、積金易平台費0.29%，非投資費用合共1.19%（佔76%）；投資管理費最高0.375%（佔24%）。
換言之，每付100元收費，約76元與投資無關，芬佬（投資管理費）只分得約24元。按年報損益表實數計算，比例更低。北美股票基金全年費用6.73億元，投資管理費只有1.1億元，佔16%；付給宏利人壽的成員服務費達2.76億元，佔41%，是最大一份。
其他主動基金的芬佬投資管理費比率亦明顯較高，滙豐北美股票約43%、友邦北美股票約46%、永明美國股票約37%。宏利的投資管理費比率，其實是4家主動美股基金中最低；總收費偏高，源於非投資費用。
收費最低的兩隻指數基金又如何？滙豐智優逸北美股票追蹤指數基金收費合計0.79%，投資管理費0.183%，佔比23%；友邦美洲基金合計0.74%，投資管理費0.14%，佔比19%。芬佬佔比偏低，原因是指數投資本身便宜，兩隻MPF非投資費用約0.6%，只是宏利的一半。
滙豐北美指數基金3年升69.9%
接着，可看看6隻美股基金截至2026年8月底的表現。宏利北美股票基金1年回報9.9%、3年53.2%，在17隻美股基金中均排最後；反觀滙豐北美追蹤指數，3年回報69.9%排第一，每年落後標普500指數約1.7個百分點。以3年計，滙豐兩隻美股MPF每年落後標普約2個百分點，宏利北美每年落後5.8個百分點。
宏利的補救方案是，由宏利多元資產方案團隊（MAST）更多動用ETF作戰術配置。若北美基金日後愈來愈「指數化」，揀股失誤或減少，但如果成本結構不變、1.19%的非投資費用不減，要由跑輸變跑贏仍有相當難度。以滙豐北美追蹤指數MPF為例，總收費約0.8%的指數基金尚且每年落後標普500指數約2個百分點；一隻總收費約1.5%的「準指數基金」，單計收費已比滙豐每年賺少約0.75個百分點。
值得留意的是，宏利加入積金易後，原本0.64%的行政費改為積金易平台費，費率0.37%，2026年4月再降至0.29%；與此同時，受託人費用同期由0.12%加至0.19%，部分節省被抵消，成員服務費亦只由0.74%輕微降至0.71%。
換芬佬或可改善揀股，但決定長線回報的，還有那七成多與投資無關的費用。成員不妨自行檢查重倉基金的總收費，以及當中有多少真正用於投資。美股類別已有收費約0.8%、長期貼近指數的選擇；宏利若不正視非投資費用，即使換了芬佬，北美以至部分類別股票基金恐怕仍難以追上基準。
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