美國總統特朗普上周四說他原本預期啟動美伊戰事後，美股會跌更多，而油價亦會遠超100美元，但美股最終跌幅少於他的預期，而且美國國內油價還在100美元以下，得出市場對他終結美伊戰事非常有信心的結論。語畢，紐約期油價格上周五升破100美元，債市亦開始異動，並出現典型憂慮美國經濟衰退並同時面對長期通脹上升的孳息走勢；美股周五則全晚持續下挫，不知是否已到達特朗普原來的「目標價」了。
中期選舉前 特朗普要有「戰績」
現時金融市場已由認為特朗普會再度TACO而伺機低吸，發展至認為他就算再TACO，對市場已無太大利好作用。因為TACO的最佳結果是和談，但當下特朗普對升級戰事後可輕勝顯得非常有信心，以致其定下的和談條件門檻很高，最終與伊朗的和談失敗機會大。因此，就算他近日一直指正在談判而把最後通牒延期，也被解讀為爭取時間增兵，為升級戰事至地面戰做準備。
現時市場不但預期美伊戰事會升級，也預期很快會發生，原因是如5月底仍未結束戰事，法律上其實特朗普需要在國會獲得六成以上票數支持，但他巧妙地指對伊朗之攻擊不是戰爭，僅是軍事行動，毋須國會授權。為了免被民主黨法律挑戰而出現尷尬局面，特朗普應會在5月底前以任何方式，包括最終出動地面部隊，直指伊朗首都德克蘭及佔領其主要油田，謀求以勝仗或取得一些成果作政治交代。如最終打了一半又離場亦一無所獲，共和黨很易因此輸掉中期選舉。而且，當戰事為時太久而影響經濟，或美軍傷亡數目增加，一般亦會影響選票。近日他重訂與習主席見面的時間為5月中，以第二次波斯灣戰爭為時個多月推算，如和談沒有進展，大可預計他的耐心只維持至4月中便會把軍事行動升級。
一旦爆發地面戰，是否會如伊拉克一役般很快結束呢？回看歷史，2003年美國與其盟友攻打伊拉克，大概用了個多月時間便獲勝。但伊朗的情況較複雜，首先是俄羅斯在情報及無人機技術上似乎一直支援伊朗，其次是伊拉克平地多，屬典型易攻難守的地形。相反，伊朗山多，而且多年來戰事令它已建立不少地堡，兼且它應對「斬首」行動似乎習以為常，難以再如當年般戰車長驅直進，直接斬首及佔領首都便結束戰事。因此，就算美國在軍事實力上佔優，終結戰爭的時間或不如其預期般快。一旦戰情膠着一些時間，或期間中東各國的產油設備被摧毀，國際油價期內或進一步大幅上升。根據一些石油期貨交易商的報告，戰事如再拖兩星期，下月期油實貨交收將面臨困難，東南亞各國亦開始出現油荒，油價勢升破2022年俄烏戰事高點。胡塞武裝上周六以導彈攻擊以色列，後續如同時在紅海區域發動襲擊，將同時影響紅海區域的石油運輸，等同封鎖了整個中東地區的石油出口，屆時油價升幅可以更驚人。
環球股市面臨最恐慌時刻
在油價持續上升，甚至有機會出現油荒下，環球經濟前景堪憂，美債市場上周五晚亦出現異動。盤前有聯儲局理事認為聯儲局在美伊戰時應維持利率不變，令短期加息預期降溫，1年內到期的短債孳息率下跌；但2至5年期的中年期債孳息率也同時下滑，反映了市場預期聯儲局在完戰後或因經濟衰退而需快速減息。然而，10年、20年及30年長債的孳息率反而向上，則是反映長期通脹預期上升，以及市場認為美國長期償債能力轉差的訊號。這種孳息曲線陡峭化的情況，結集了預視短期經濟衰退、長期通脹上升的訊號。
上周五連早前與股市同步下跌的黃金，也突然大幅轉強，反映了資金流出現新的布局，而且很大可能是預期美國經濟因美伊之戰的供應鏈斷裂而後續會出現衰退，與特朗普所言的投資者對其政策信心滿滿，剛好相反。環球經濟最終將急彈還是逐步步入由戰爭導致的衰退，取決於美國能否在未來兩個月內終結戰事，而不論最終結果，環球股市未來一星期，或經歷最恐慌時間，投資者不宜過度槓桿，低吸亦宜分注。
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