軟件股其實去年已開始走弱，很多人熟悉的Adobe，基本上在美國的人工智能（AI）大牛市中完全缺席。那麼它最終會否被AI模型取代？人們慣用的日常繪圖功能，日後會否不再需要使用特定軟件，只要向AI系統發出指令便可以秒速完成？這些問題尚未有答案，但有報道指對沖基金在這一波炒作AI取代軟件股的主題中，一早大力沽空軟件股，累計已獲利達240億美元。現時不少軟件股已被市場「未審先判」死刑，其授信環境急劇轉差，亦禍延向軟件公司提供大額信貸的私募信貸市場，慢慢形成股債下跌螺旋，沽空者先大賺一筆。
軟件股已一直深陷會被AI取代的憂慮中，最新由於Anthropic的Claude在Cowork發布了一款專門針對閱讀法律文件的功能，事態急速升溫。投資者首次看見AI模型看似是在執行一個專業軟件的工作，金融市場亦即時出現激烈反應，因為市場直接看到了傳統軟件被取代的可能。在資金爭相沽售下，全球軟件股在慢熊後，周三（4日）再來一波急跌。
專業應用具獨特性 難取代
AI教父黃仁勳被問及如何看AI會取代軟件應用，他表示，市場認為AI會取代軟件的想法是錯誤的，因為發展AI的目標是協助人類更好使用軟件工具，而不是要自行建立另一套工具；所謂的AI代理是收到人類指令後，再用軟件執行工作。一日之後，有試用者指出，Claude所提供的法律分析內容，僅是直接抄了Wikipedia的內容。換句話說，其法律評論並不專業，這正是有些專業軟件難以被AI所取代的例子。在容錯率是零的專業領域中，我們難以讓AI模型自行考慮工作流程及思考模式，而專業軟件的護城河，正是它比AI更精準的解決用戶的問題。
如果我們僅從概念上判斷有沒有一些軟件是可被AI替代的？那答案應是肯定的，因為總有一些僅提供基本功能的軟件，功能可被輕易取代。可是，我們日常生活中使用的付費軟件，其殺手產品總有其優勢及應對行業問題的獨特之處。AI是通才而非專才，把任務直接交予「通才」去規劃，得出的結果可能差強人意，甚至出現誤解而錯漏百出。我們最終還是需要一個真人去規劃工作的流程及其所應使用的資料。
因此，AI與軟件不應是互相掛斥，它更應該是日後軟件中一些能為用戶提升效率的部分。舉例，如你買了一套剪片的軟件工具，你可在系統內直接生成字幕及提出使用系統內一些剪片工具的要求，省卻剪片及製作字幕的時間，而非讓AI系統自行決定如何及用何種效果處理影片。
護城河較深龍頭 可低吸
大型科企會否將業務透過AI工具延展至軟件市場？還是軟件公司為軟件加入更多AI元素？我認為，兩者皆有可能，在競爭者（大型科企）可能出現下，軟件公司的估值因未來業務增長率或降，無可避免會被調低一個檔次。至於專業成份極高的軟件，只要它不故步自封，以AI提升客戶使用的效率，不會輕易被取代。
這一波軟件股被斬殺，我認為是因為不少軟件股本來在高估值區域交易，當成長面對挑戰，甚至極端到大家擔心它們有存亡問題時，估值自然大幅下修。當大家慢慢發現事情未至如此，此次全球恐慌反可能是軟件股V彈的轉角點。大家不妨留意軟件股急跌過後，對沖基金淡倉平倉活動的數據，再向護城河較深的龍頭軟件股埋手。
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