早前本報投資專欄「取之有道」林護仁兄寫了個日本女員工買公司股票發達的故事（〈打工仔買老闆股票 違分散投資原則〉），文中討論打工仔應否重注自己公司股票。坊間討論此故事時往往錯了重點。留意女員工「發達」，並非因為買了公司股票，而是因為長期持有股票。換個講法，即使女員工不買自己公司股份，一樣可以發達。重點是持續買進，複利的威力，以及長期持有。至於打工仔應否重倉自己公司股票？本文也會探討，短答案是「不應該」，但當然有例外。
先說回林兄提到的故事：有位日本伊藤忠商事（日：8001）的普通女員工，50年來一直把積蓄拿去買自己公司股票。日子有功，現在退休時累積8億日圓（近4000萬港元）身家，稱得上是小富。故事由伊藤忠社長在年報致詞提到，應該可信。問題是，如何演繹此故事？
「日本夢」實際各地上演
社長當然自我宣傳，提到這故事堪稱「日本夢」。惟冷靜一想，此故事根本在世界各地都有上演，讀者身邊可能也有幾個。伊藤忠的故事成為熱話，只因日本軟實力，也因為近年日本股多人關注。換着是香港員工買恒生（00011）發達，你猜有多少外媒關注？同時間，亦因為大家認為日本股市及經濟迷失多年，而伊藤忠完全是「舊經濟」，全不性感。科技才俊發達聽到悶，但原來投資日本老牌商社也有人發達，有趣有趣。
伊藤忠社長並無提到太多細節，可以假設，該員工的薪水並不太高。只是女員工把儲蓄都拿去買公司股票，日子有功而已。林兄文章提到，伊藤忠在上世紀七十年代中期股價約200日圓，現在約是9000日圓，回報升了44倍。大家可以記下此重點。
女員工的做法，理應受惠於平均成本效益（Dollar cost averaging）。即使日本近年通縮，女員工早年也肯定受惠於薪金上升，買股票的金額也增加；而且伊藤忠派息還好，女職員很可能把股息也再投資，買回公司股票，說穿了，就是一個教材級的滾雪球故事。投資名句有說，要享受複利效應的秘訣，就是不要中途中斷。
回到重點：伊藤忠股價在這50年升了44倍。很多嗎？其實不算。人腦並不擅長處理複利計算。用計算機一計，50年漲44倍，複合回報，一年只是8厘，計及股息可能去到10至11厘。此等回報會被網友恥笑「一年10厘幾時先發達？」也並非「一年升10倍」的夢幻故事。
事實上，50年增長44倍的資產俯拾皆是，每天新聞都有：「公關界名人沽跑馬地豪宅 持貨51年賺110倍」，「2.8億沽上環物業 半世紀升值372倍」。嫌豪宅商舖離地？請看「美孚新邨半世紀遺產貨 勁升60倍」。
認為港樓只是特定例子，或物業和股票不能相比？請看看以下例子：1975年，標普指數100點上下，任何位買入，現今都有60至70倍回報。1975年前後港股極波動，恒生指數200點至500點不等，但即使亂買，持貨至今回報起碼都有50倍。林兄也提到，日經指數也升了20倍。固然不及伊藤忠的45倍，即使女員工買的只是日經指數，現今身家不是4000萬元，但也有1800萬元──在日本一樣是優渥。
複利效應 長期持有
所以重點是，女員工致富並非「因為」買自家股票，也並非只「因為」獨具慧眼。關鍵是她長期持有，複利效應，以及持續買進。即使她買的不是伊藤忠而是三菱商事，甚至買日經指數，情況也不會很大分別。相反，即使她買伊藤忠，但若聽網上那些「專家」講要「嚴守止蝕」，要「食糊」，那她肯定已經在日本股市低迷的20年（還是30年？）中「打靶」沽清，又或者在投資早段已經沽貨離場。
打工仔應否重倉自己公司股票？實際答案是「看情況」，視乎你公司會是股王，還是執笠收場。不過，若果要短答案的話：如有懷疑，還是不要重倉自己公司股票。
當中原因，林兄文章已提到，讀者也猜到，是「分散風險」。工作已經靠公司，若果投資回報也依賴公司，一旦公司出事，情況堪虞。特別留意，此兩風險是「正相關」，往往「禍不單行」。筆者見過不少行家在股災中被裁，同時間公司股價也大跌。
不少人聽過，若微軟創辦人蓋茨（Bill Gates）沒有一直減持公司股票的話，他身家早達一萬億美元，會是世上第一個Trillionaire。有人以此恥笑分散投資，但《黑天鵝》的作者Nassim Nicholas Taleb狠批此講法是小兒之見，忽視了「另一結局」（若微軟爆煲呢？）。
林兄亦提到，打工仔掌握公司第一手資訊，理應享有訊息優勢。這點筆者不太同意，即使有資訊優勢，也並非重點。現今社會資訊極流通，很少再有一些「表現極出色但市場不知道」的股票，再沒有懷才不遇。正如文初所言，重點是自己的心魔。麥當勞、滙控（00005）、伊藤忠等，員工眾多，業務人人可見，股價全部升了N倍。但有多少人能一直持有？為何麥當勞的員工未有成為小富？
三種情況可買老闆股票
話說回頭，凡事總有例外。什麼情況下買公司股票較為可取？首先是若有「特價」則可以考慮。有些公司讓員工以低於市價買公司股票（差額由公司填補），甚至像「配對撥款」般，你買10股公司資助買5股。正如有些公司，會在員工的強積金自願供款上「配對」。此類安排值得考慮。
第二種情況，是工作的公司沒有上市，但有此打算。此類股權是稀有產品，若公司日後上市，價值可能暴升多倍。當然了，股權沒有上市，打工仔要套現也難，惟不少公司都提供回購安排。
最後，在心理角度來看，持有公司股票的確有某程度上的「心理對沖」。至少不會認為公司股東發大達，自己就「打份牛工」。然而這種心理安慰要適可而止，不用瞓身買。
同時間，不少中高級員工的薪酬方案中強制部分薪水是以股票支付。有人視為「額外」福利，有人認為是「老屈」。惟在此情況下也應該適度套現，甚至轉買「對家」股票。
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