本欄講投資話題，見欄友李聲揚近期談起世界盃博彩實驗。我也想分享一個自身經歷，在世界盃期間幫大家博彩降溫之餘，也說說與投資之別。話說數年前因某些原因，我想證明一下賭波的長期勝率，我決定用100元開倉，每注10元，然後什麼地方的聯賽與博彩方式也試玩，看看最終收益，結果呢……
3個月後，我賺了100元。嘩？一倍回報？不得了，我往後可以寫貼士兼做職業賭徒了！但你想清楚，其實100元，一個賽日買10場，只要你當日運氣不佳，那可能即時蝕回60至70元，而事實上也會有這些日子。
用投資的術語，這100%的收益，其實只是反映博彩本身的標準差（Standard Deviation）極高，不代表擁有長期穩定的正回報（Alpha）。為免測試因地區聯賽的強弱之別影響結果，因而盡量什麼國家的聯賽也投注，同時亦嘗試了不同的玩法，如主客和、角球大小、半場入球大小、走地盤等。我的下注方式也是零主觀感情，純看數據下注。比如說，如果半場兩隊零比零，我買走地盤會比較半場控球率及射門中龍門次數；而買角球大小，則會研究該球隊平均每場角球數，對強弱隊之別，十分科學化。
長賭注定蝕錢
用數學的角度說，投注足球比賽平均賠率（連本帶利）只是一到兩倍之間，下注太冷門的賠率，勝率其實低很多。但現實比賽中，有時是90分鐘和局，下注主或客勝者，即輸100%本金。再者，世界盃很多場是淘汰賽，如90分鐘和局，需加時或射十二碼決勝的機率也增加。如你不是買晉級，下注者看中勝負隊伍，也會輸掉100%本金。
理論上買主/客/和，如純粹當抽籤，每場你有66.67%的機會是輸的，假設賠率都是一賠二，投注者要平均高於50%的勝率，長買才有錢賺。你可能說66.67%的機會是輸，這說法過於極端，因為波真的有強弱之分，加上數據分析，勝率不可能只是三分之一。儘管如此，長遠你又是否可以達到60%至70%勝率？而且現實中實際的賠率很多時是少於兩倍，那長賭便注定是輸錢。
在投行工作多年，外界以為交易員平日很喜歡博彩，其實剛好相反。除了得州撲克這類有策略可言的博彩活動，純運氣或是勝率不高的博彩，他們大多沒有興趣，因為他們深知數學上輸錢的機會，遠大於贏錢。
四年一度世界盃，小賭怡情，支持一下心愛球隊，在90分鐘內為了下注額外地盡情心跳、尖叫一下無妨，但千萬不要以為是發達的機會。多年前有博彩貼士網以「小賭可怡情，大賭李嘉誠」為宣傳口號，現在已銷聲匿跡，除了當中部分涉及鼓吹非法博彩外，我想也是因為現實中，根本沒有人因能靠足球博彩成為富豪。
投資增長股甚少輸掉本金
那麼，投資與博彩的差別在哪？只說股票投資，只要你不是買入細價股，投資的都是有盈利或營運正常的公司，你的本金很難會輸掉九成。相反，一些持續增長的公司，其股價水漲船高，收益理論上沒上限。換句話說，投資股票的賠率較佳之餘，最壞情況也很少輸掉本金，對勝率要求也自然可以放寬一點。
甚至於不少人比喻為博彩的窩輪與牛熊證，其實與足球博彩也有本質上分別。首先，投資金融市場的勝率，憑努力可研究是可以提升的，但博彩者難以控制賽果。其次，衍生工具盈利沒有封頂，而看錯時願意止蝕，大部分情況未至於損失100%本金。當然，這情況僅限於買入窩輪（期權）或牛熊證，而不是沽出期權及買賣期貨，因期權沽家及買賣期貨在市場出現裂口走勢時，可以輸多於最初的本金。正常情況下，只要投資者願止蝕，一個人有略高於50%的勝率，賺的收益百分比高於蝕的百分比，長線就不會是必輸之局。
在股票或衍生工具市場上長期虧損的，大多是本身投資勝率就很低，或者是永不止蝕者。如你屬於此類，倒不如踏實一點，買長期收息ETF，再努力工作，可能是人生更佳資產增值選項。
No comments:
Post a Comment