巴郡去年第四季買入《紐約時報》，雖然金額不算大，也無法保證它不會隨時反買為沽，但傳媒股也算是當今投資市場內較為冷門的選擇，特別是在網絡時代，報章（就算當今一定有網上版）這類媒體被視為非常難營運的企業，突然獲得巴郡賞識，也值得我們再反思一下傳媒股在人工智能（AI）時代下的價值及定位。
科企倘不付費 媒體數量降
傳媒股為什麼與人工智能會拉上關係呢？一直以來，科企轉載媒體的新聞，收取了廣告收益，卻搶奪了媒體的流量，情況備受爭議。有一段時間，我打開Facebook，幾乎大部分是朋友間分享的新聞，到Facebook看自己有興趣的新聞，較瀏覽不同媒體的網站更方便。這種媒體流量被搶奪的趨勢，在全球早引來媒體反彈，澳洲率先在2021年推出法例，迫使Google及Meta支付內容授權費，但科企還是不情願付費，特別是Meta。
雖然此類補貼協議已出現了數年，但也未在全球形成趨勢，媒體經營者仍是透過自身流量及收取廣告收益的模式營運。直至近年，科企大量運用網絡及媒體內容訓練其大模型，科企才開始主動與媒體協商，原因是人工智能模型正在進一步壓縮媒體內容的流量，已達殺雞取卵之地步。
現在的人工智能模型，在網絡上取得內容後，直接用來回應使用者的問題，這與以往提供最佳答案的內容連結，為內容提供者帶來流量的方式完全不同。以往媒體可藉高流量插入廣告，用來抵消提供高質素內容的成本，惟現時這個經營模式已行不通，廣告收益因網站流量大跌而下降，如果科企繼續免費享用這些內容，媒體將會面對存活危機。當科企失去媒體的內容作訓練大模型之用，則數年後科企大模型的答案將會愈來愈單薄，而且答案慢慢會與現實社會脫節，亦更容易引用了公信力不高的內容，令人慢慢對人工智能提供的事實類答案「深度懷疑」。因此，科企現階段開始集中向一些具有較大公信力及內容準確度較高的傳媒收購內容，正是為往後的資料庫鋪路。這亦令大型媒體有一筆穩定的收入。
訂閱取得資訊時代重臨
除了面向科企的收費模式，大型媒體亦開始轉為訂閱模式，向訂閱者直接收費而不再靠廣告收益，如彭博、路透等，以往新聞在網站上都是免費刊出，現在已變成收費模式。我不知道本港的媒體有沒有與科企討價還價的能力，但付費模式幾近是未來在人工智能下的必然發展方向。廿多年前互聯網未普及，人們每月會付費取得資訊，後來這種慣性消失，現在看來付費買資訊的時代將會重臨，不過，媒體急需創作能吸引用戶訂閱的內容，而非近年那種追流量而且沒有深度的速食內容。有公信力又有能力吸引付費用戶的媒體，利潤或可一改以往持續下行的趨勢。
由於《紐約時報》的自由現金流及毛利率近年穩步向上，它未來可收取更多科企內容訂閱費，以及在訂閱模式下獲得更多穩定收益，這也可以理解為巴郡一種進可攻退可守的部署。除了《紐約時報》，美國亦有另一上市大型媒體股新聞集團（News Corp）。至於香港的傳媒股，要擺脫近年的虧損局面，也只可朝着訂閱模式進發，但需緊記如何靠內容吸引長期訂閱，反攻Patreon的市場。
最後，馬年伊始，祝各位讀者心想事成，財源廣進！
No comments:
Post a Comment