恒指宣布納入老鋪黃金（06181）、洛陽鉬業（03993）為成份股。我心想，金屬價格短期見頂了嗎？無他，近年被納入恒指的股份總是有一個魔咒，就是納入後不久股價便見頂回落。雖然這說法不太科學，但這大概都是大家近年的認知。上一回令大家最深刻的，莫過於泡泡瑪特（09992）。為什麼會這樣呢？是選股方式出了問題，還是篩選機制與港股節奏不合？鑑於不少港人也以持有盈富基金作為退休部署，也許是時候探討一下是否需換馬至追蹤其他指數的交易所上市基金。
恒指揀卒定位尷尬
美國有三大指數，道指、納指及標普500指數，如果類比港股，則納指是科指；恒指欲模仿標普500，但卻是介乎於中特估與科指之間，定位不算清晰，只是歷史悠久，本地投資者慣性買賣。它現在定位較尷尬，你說你想收息，其實它自己研究了多隻高息股指數，而這些指數也正在被市場內多隻高息股ETF追蹤，表現皆跑贏恒指。過去5年，恒生高股息率指數皆跑贏恒生指數。過去5年不論是牛市或熊市，恒生高股息率指數皆跑贏了恒指【表】。
你說想進取嗎？當市場資金想獲得更多超額回報，便可能選擇波幅較高的科指。雖然實際上過去5年投資科指輸得更多，但至少是另類選擇；純國企股亦有國指。恒指就是有點兩頭不到岸，定位尷尬也令投資者難建倉。如果我要穩建一些收息，為何不是買入高息股ETF？如果我要高風險高回報，為什麼不買入科指產品？
恒指欲模仿標普500指數路線，多年前決定加入更多股份，但股數不及標指多，而納入股份的時機亦為人詬病。由於納入指數參考的數據期較長，而且當期未能納入，等下次又要一季以後，就很容易變成熱門股炒了一段時間後才加入指數內。美股沒有這問題嗎？也不是，但兩者最大分別是美股很多時跌後可重返家鄉有餘，但港股的股份很多時卻是大幅度回落後便無影。主要原因，也可能與內地政策變化較大，行業有巨大周期性，以及內地企業的創新意識不足有關。當某一產業起飛，後來者不以更佳產品或服務競爭，而大多選擇價格戰，如此一來，高增長的產業變成只有量而毛利率不斷下降，在加入指數前水漲船高的股價，很快回到起點。結果，恒指在等了一段時間見數據合預期才「後知後覺」納入指數，一入指數又成摸頂位。
同樣由它們所編製的幾隻高息股ETF所追蹤的指數，卻能做出超額回報，大大跑贏了恒指表現。其所編製的高息股指數，都加入了防止高息陷阱的機制，在選股上以息率、波幅等客觀因素派序，也剔除極度波動的股份，但恒指選股卻缺這機制，反而是以行業稀缺、成交量等因素選股，便很易跌入曇花一現的熱炒股納入指數的情況，結果便經常高價入低價沽。要提升恒指的表現或許該多參考一些量化數據，例如公司營收要達至哪個規模？每個行業設市盈率中位數，不納入一些拋離此中位數太多的股份，或是納入股份需有一定的派息紀錄、盈利波動性不可太高等。
宜引入量化數據機制
由於香港不少人的退休利益與恒指有關，恒指服務公司實在有需要研究一下如何可提升恒指的表現。在此以前，把新投入資金買入高息股ETF，如恒生高息股（03466）、GX恒生股息（03110）、富邦滬深港高股息（03190）等，追蹤旗下表現更好的指數或對自己荷包更好。放眼環球者，華夏亞洲高息股（03145）、易方達高股息（03483）也是擁有中港股以外其他地區的高息股，指數表現也是好過恒指，而且皆有量化選股標準。最後，馬年將至，祝願各位讀者心想事成，萬事勝意。
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