美國總統特朗普對全球交易夥伴大範圍加徵關稅的行動生變，加上伊朗局勢未明，更重要是私人信貸資產管理公司Blue Owl Capital關閉旗下一隻基金季度局部贖回的窗口，令財務槓桿較高的AI基建股份被拋售，繼而連累另一批散戶熱炒的板塊，但美股主要指數上周五依然收高，表面上氣勢甚強。
提防美市外強中乾
不過，每逢星期五，市場衍生工具槓桿效應最大，中後段指數走勢不能太過作準，應該要提防這種外強中乾的格局，值得考慮降低組合風險水平。
今年開局以來，市況發展超級兩極化，投資者集中火力追捧關鍵資源及元件，以及原本以為只服務人類，原來AI也有需求的傳統產業，而放棄面對成本被挾升、投資回收仍然成疑的巨頭，以及商業模式有機會被AI威脅的公司。既怕AI成功無法分一杯羹，又怕物理限制及財務限制篤爆泡沫，於是採取全力投注AI重中之重，再配置價值股做防守的策略，形成超級大牛市及熊市並存。
偶爾會有強弱互易，即是牛市調整同時遇上熊市反彈，但大方向不易改變，市場世界觀應該已定。近期的發展中，最值得關注是私人信貸風險胃納，萬一問題惡化可大可小，有機會打散牛市那邊的前設，觸發避險情緒大幅度獲利回吐。影響會逐漸體現在企業債券市場之上，短期股市不似快速全線崩盤，指數甚至可能續創新高，惟強勢股範圍會進一步收窄，正如上周五的情況。
筆者仍是跑自己步速應對，例如趁回調加注航空及郵輪等重資產傳統產業，但就審慎地降低注碼參與。AI無法替代服務上對資產的要求，有機會在營運上降本增利，需求方面則假設股市財富效應繼續令消費市場K型化，所以要集中在行業中高端營運者，至少在AI取替人類勞動力方面少一瓣顧慮。
當然大盤死的話就無法幸免，可是大盤長期神奇地化險為夷，今年頭兩個月半邊天大熊市也毋懼，又何必押注全線一定會崩堤。
很可惜恒生科技指數正正就是大熊市一方的中流砥柱，今日會有技術性反彈，值得考慮忍痛減注撤退。
重磅股迷信值得深思
老實說也不知市場在意什麼，是政策、行業內捲、字節跳動太勁，抑或是資本開支遠遠不及海外巨頭，長線在環球格局中難以生存，到底要解開哪一個困局，才可以重見天日？何況上述任何一個問題，都是十級難度。作為投資者，千萬不要在逆境中獨自堅持，希望捱出最後勝利享受一份優越感，根本無人會在意。
如果筆者管理的基金，在去年10月初至今跌兩成，肯定已經千夫所指，客戶大部分流失。科指就是如此表現，反而繼續吸金，而那些應該會鬧得最勁的聲音，就一路為死守科指中最弱的股票來辯解。市場對主動基金及指數基金雙重標準，已經到達不合理的程度，募集資金會困難，爭取表現上則是好事。大家會否高抬貴手無所謂，提出來純粹希望有緣人思考對於重磅股及指數的迷信而已。
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