美國最高法院上周五裁定總統特朗普以行政命令方式施行關稅並不合法，芬太尼稅及對等關稅均須立刻中止。特朗普即晚公布引用《1974年貿易法》第122條，對全球商品加徵10%關稅，一日後即改變主意上調至15%。雖說美國政府已即時公布應對方案，但特朗普似乎未有料到會輸掉官司，部署未經仔細考慮，以致一夜間稅率改完又改。
華府目前提出的替代方案，將以《1962年貿易擴張法》第232條及《1974年貿易法》第301條為主軸，對全球多個行業發起貿易調查，再議定一個可以施行關稅的結論。不過，透過這兩個條例施行關稅，調查時間及程序一般需時200多日，故華府暫時引用122條文，在過渡期內先向全球施行15%的關稅。由於華府早前與各國簽訂的貿易協議，對等關稅率介乎15%至20%，如今定為15%，便使各國在對等關稅上反價的機會降低，短期內能收取的關稅不致有重大變化。
然而，122條款設有150天限期，若然日後要延期，需要得到國會批准，在中期選舉後，甚至現時提上國會，也未必有必勝把握。因此，投資者可以預期華府將加快發起全面的301調查，對特定行業施行關稅，而最終關稅模型，會由以國家為定位，轉向以每個國家的特定行業為定位。
在透過122條款施行的15%全球關稅到期前，將關稅完全轉至232及301的框架內。儘管特朗普也有提及可用《1930年關稅法》第338條及《1974年貿易法》第201條，但這兩條法例施行門檻高，而且有機會面對司法挑戰，未必會被應用。
如果美國未來的關稅以232及301條款作為主軸，一些戰略行業的關稅率，可能與現時的關稅率不會有太大分別，只是非戰略行業，由於調查後可能完全查不出別國有傾銷或影響美國經濟的證據，所以最終有機會被排除出關稅外，又或者一開始便不會包括在301的調查中。
非戰略行業有望獲剔除關稅外
例如特朗普曾直言不是想衣物鞋履拿回美國製造，因此這些行業最終被剔除出關稅外的機會較高，但不要妄想一些華府定位為戰略行業，或者其有意振興的美國製造業會被剔除。事實上，華府藉此剔走一些對人民日常生活影響較大的關稅項目，可能對共和黨的中期選舉有利。現時特朗普施行的無差別關稅計劃，令中低收入階層面對較大的生活壓力。為什麼明知卻不豁免，相信是無差別關稅更容易向他國施壓，取得投資承諾。
從總體關稅金額的角度看，重整後的關稅收入應該少於原來可收取之金額。縱然美國財長貝桑強調替代方案對關稅總收入不會有重大影響，但在此議題上，他已多次估錯數。以理性分析，除非華府大增特定行業關稅，否則收入不會及得上一刀切式關稅。而且，特定行業收取關稅的話，加幅太大恐會令貿易量大降。這對於美債市場不是好事，特別是長債孳息率可能再度因擔心美國長期償債力而上升。
另一方面，由於特朗普將來不能再以行政命令方式增加他國關稅，即不可能再出現類似不支持美國取得格陵蘭，便會被加關稅的事件，減少了令市場突然出現震盪，之後又「縮沙」（TACO）的情況。換句話說，日後關稅TACO的情況幾不復見。這對於熱愛以此方式取得最佳利益的特朗普而言，將會少了一種武器可用。故此，華府輸掉官司，雖說最終關稅的影響不會有根本性變化，但不論在總關稅收入、受影響行業及特朗普日後對他國施壓的能力上，都有一些影響。
新冷戰成形 對中港股影響微
對中國而言，中國關稅大部分是以232及301施行，而新增15%關稅較被取消的10%芬太尼稅更高，再者中美新冷戰形態已成定局，故只有非戰略行業，例如衣物鞋類股受惠，對內地與香港股市的整體影響未必太大。
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