周一提及「沽售美國」正在進行，不足兩天，黃金已成投資市場恐慌買入對象。此輪金價升浪由4300美元起步，不停站直上5500美元。而這兩天的狂潮，源自市場傳出美國有意讓美元貶值，消息觸發全球資金加速降低美元倉位。雖然財長貝桑否認，但美元反彈乏力且弱勢持續。可是，世上幾乎沒有哪個國家不是在過去10年狂印鈔的，如您不欲持有美元，又不想轉投他國貨幣，選擇就只剩黃金。
各國減持美元 推高金價
去年6月，有一家外資行發表報告，指金價將跌回3000美元以下，後來在9月時一邊指市場錯，一邊上調目標價至4000美元；最近再把最牛情景，設定為6000美元。這外資行一直看淡，原因是它僅以生產成本計算，覺得金價偏高，而且當金價續升，將降低珠寶需求，無視了央行買金去美元儲備的決心，以及美元下滑導致投資需求急增的速度。簡而言之，它是忽視了黃金需求大增的主因。當央行決定要將美元轉換成其他「儲值體」，它們根本不會像散戶般等回吐10%再入場，而是每有新增外滙儲備，便買入黃金。
當大家對虛擬貨幣狂升，對其等同美元替代品的概念非常信服之際。試想想，為什麼當大家為每個比特幣願意付出9萬美元，但黃金升至5000美元，卻有聲音嫌貴呢？這問題有點哲學味道，至少央行不可以買比特幣，所以它們要不是買美債，要不是買黃金，二選其一。您可以解釋比特幣有價，是因為它發行量有上限。不過，全球黃金存量其實都有上限，而且開採的金礦佔已知蘊藏量近八成。
雖然大家難以知道會否突然在某國出現大型金礦，至少肯定不是無限量的蘊藏量，而且採礦需時。聯儲局主席鮑威爾在多月前指比特幣的競爭對手是黃金而非美元，所言非虛。在最近的美元貶值潮中，虛幣零升幅，印證資金在看淡美元交易時，選擇了買入黃金而非虛擬貨幣，只有黃金才是美元的競爭對手。
心急不問價 重現FOMO
央行不計價增持黃金，而散戶行情亦愈來愈熱。昨天香港便新增一隻買入實金的交易所上市基金「恒生黃金ETF」（03170）。不過，初段卻上演了FOMO（Fear of missing out）行情。該基金昨天首日開盤時即有買盤湧入，基金交易價較當時以金價計算的資產淨值，高了約5%。約一分鐘後，當流通量提供者沽了貨給所有急不及待買貨者後，差價逐步收窄，心急買貨的散戶，立即賬面輸掉5%。
這令我想起2020年時科技股大熱，南方恒生科技ETF（03033）首日上市，又有散戶投資者FOMO，竟然以20元追價，科技股不久便遇上內地監管及Archegos Capital Management爆倉，這價時至今日未能重返家鄉。散戶這種不問價的行為，是市場已出現FOMO的訊號。
不過，雖然金價短期有機會因過熱而調整，長期來說，我對黃金的樂觀程度，仍較其他基本金屬價格樂觀，其一是它會繼續受惠於央行需求；其二是其價格上升，不會影響大家日常生活。
如果基本金屬的價格升幅太大，廠商成本急增而無法轉嫁，則需求自會急跌，高盛剛發表的報告，便指近日基本金屬價格上升，已衝擊廠商需求。而且，基本金屬價格急漲，會牽涉到民生，較易引致各國政府聯手打壓。相反，黃金價格升跌不大左右民生，而且價格越升，越多人願意持有作長期投資，大概不會有人買一塊銅板或鋁板回家收藏。因此，對於基本金屬股，我在現價的確有戒心。
有實金ETF在本港市場上市，本地投資者多了途徑持有黃金資產，但投資者在買入時，應先找出流通量提供者報價。每隻交易所上市基金都有指定流通量提供者名單，在官網上都寫得清清楚楚。它們的報價會實時反映基金的資產淨值價格。投資者只要冷靜一點，看清楚，便不至於因為FOMO而高追，招致損失了。如投資者沒有串流報價，應避免在一開市時交易，而是待開市後數十分鐘後，流通量提供者報價後才買賣。
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