月初開始，不少市場評論指日本央行一旦加息，日圓兌美元會轉強，會觸發Carry Trade拆倉，環球股市將會重蹈覆轍，如2024年8月時一樣大幅波動。這恐懼蔓延了半個月，上周五日央行如市場預期加息0.25厘，而且會後記者會亦不算鴿，未至於所謂的鴿式加息，可是日圓滙價卻不升反跌，全球股市反而上升為主。
日央行提早管理好加息預期
早在日央行議息之前，我已指出是次就算日央行加息，股市亦未必會如去年般急跌，主因是日央行是次在管理市場期望上做得較好，早在一個月前已放風指有需要加息，與去年在毫無預警下加息的造法有明顯分別。當市場要因此而拆倉，已可提早逐步進行，不至於對市場構成重大影響，更無出現如去年的火燒連環船情況。此外，自去年一役後，全球借日圓作Carry Trade的規模，已大為下降。既然在日央行加息後，會被迫平倉的資金根本不多，就算有，亦有充分時間拆倉，日圓兌美元滙價，在日央行正式加息後，自然也未有突然爆升。
最終，一如所料日本央行加息並無出現拆倉潮，反而是一些跟風沽售日圓的投機盤，見日圓未有進一步下跌，便急於平倉，導致日圓滙價不升反跌。除了日央行做好市場期望管理，現時美日息差仍高達3厘，只要日圓滙價不是急升，就算微升，也有資金願意繼續套息，不急於拆倉。
說法無人不知發生機會近零
縱然如此，在日本央行明言尚有加息空間下，長線資金仍是有機會慢慢回流日本市場，這對全球股市也算不上非常利好，資金沽股票也要有其他資金承接，變相是全球流動性也有所收緊，即資金動力長遠有所下降。
本文不是要為後市定調，僅想藉此事指出一點，就是但凡有些說法無人不知，最終在金融市場上，在事件正式出現時，對金融市場的影響，往往是零，甚至是反向。如果金融市場的價格反應，是當事件正式出現時才發生，那麼投資者不是可以印錢嗎？投資者都在日央行開會前沽空，不就人人賺錢嗎？要印證此點，我還多一個日常例子。
指數調整 加者跌降者升
上周五為富時新華A50號指數的成份股變換日，原來被指加比重的恒瑞醫藥（01276），競價時段股價低走；相反被指減比重的理想汽車（02015），競價時段股價卻抽高。與坊間以為會因新加指數而升、剔出而跌的想法剛好相反。為什麼會如此呢？不是說被動基金為新增股份帶來額外買盤，被減持股份會面對沽壓嗎？
現實上，有一些資金特意提前部署，以該等股份在入指數前夕傾向強勢或弱勢作投機買賣，準備在轉換日以競價方式沽予被動基金或買入被動基金沽出的貨。
可是，被動基金還是可以透過場外買入或沽出有關股份，最終可能需求或沽壓沒那麼大，就會出現競價時段時，原來被加比重的股份股價被壓低於4時的最後交易價；相反被減比重的股份卻抽高。
又是一個當路人皆知時，但股價已提早反映，不會在當刻才異動的例子。這類逆轉大眾想法的情景，在金融市場上不斷發生，關鍵是市場會否預先反映，但大眾還是莫視而不斷中伏。
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