美股再創新高，GDP表現亦強勁，卻同時出現地區銀行貸款壞賬增加，以及非農就業職位增長放緩甚至近月轉跌。究竟美國經濟是好還是壞？關稅實施後，又為何看似對於美國通脹影響不算太大呢？仔細看看，不論美國經濟抑或股市，今年兩極化現象漸趨明顯，中低收入人士的經濟情況似乎惡化中，有錢人則成了支撐美國經濟的樑柱，此情況亦反映在企業盈利上。
近日美國大型科技股在季績前重拾升軌，帶動納指再創新高。不過，美股年初以來呈現明顯的兩極化走勢，一些與中低階層美國人消費關係較大的股份股價持續下跌，好像美國第二大折扣零售商Target（TGT），年初至今股價下挫了三成，而中產較喜歡的Starbucks（SBUX），期間股價亦下跌5.6%，公司關店及裁員的消息持續。事實上，美國的飲食類股份，今年表現也每況愈下，這與中低階層人士因就業前景不明朗，以及關稅加重了生活成本而減少外出用膳有關。與標普500指數及納斯特指數的升幅比較，這類股份的表現彷彿與美國強勁的GDP增長脫了鈎。
投資側重AI 貧富更懸殊
事實上，美國現時的GDP增長主要由個別行業拉動，並非所有行業皆向好。現時推動美國經濟穩步增長是大型的人工智能（AI）計劃的投資，相關的基建及芯片銷售，令矽谷企業業績大幅增長。特朗普近日大力推動的國家重點行業建設，既提供政府資金支持，亦吸引資金投資，此前摩通更公布加大予重點行業公司的貸款規模。
美國航空集團（AAL）及達美航空（DAL）公布最近一期業績，兩公司來自忠誠客戶及商務客位的收入持續增加，最新美國通脹數據亦顯示機票平均售價上升。可是數據背後，兩公司經濟艙的收益則一直疲弱，美國航空更將在日後增加高端座位。這反映美國商務活動持續，有大型企業賺多了錢，願意為僱員提供更佳的出差待遇。同一航班上，高收入人士更富有，願意付出更多去獲取更舒適的旅程，但同時普羅大眾的消費能力正在下降。
特朗普自上任以來，人工智能及虛擬貨幣兩大領域的企業，新計劃推陳而出，因應政策推動，相關公司股價水漲船高，而持有虛幣及在股市上大舉投資涉及人工智能股份的，顯然不是中下階層的美國人。相反，AI的發展令一些中低級職位有減無增，當企業增加對AI的應用，日後這情況只會持續。
關稅影響信貸及中小企
特朗普把美股上升歸因於關稅，但我實在看不到兩者有何關係，其政府在多個行業內加大了政府的角色，催生資本，反而是主因。相反，關稅的影響正在加劇，普羅大眾對關稅所導致的日常生活開支上升的影響更敏感。對富人來說，每月要多花5%至10%的開支只是儲蓄少了，可是對中低階層來說，影響會是沒有能力再償還貸款，或者是需要緊縮消費以維持生活，這解釋了最近美國地區銀行及金融機構連環出現信貸減值大額撥備，以及汽車貸款斷供比率大增的核心原因，正是中低階層人士收入下跌所致。
那為何在通脹數據中，關稅看似未有令美國通脹大幅上升呢？主因是不少企業不敢加價，而是透過減少中間人成本和重置供應鏈等方式，自行承擔了部分關稅，當企業未能完全削減成本及轉嫁，便會吃掉公司部分利潤，這就是一些零售企業的情況。最終結果，不單止是美國人的貧富懸殊問題加劇，股市內企業表現亦會更兩極化，企業如果有較大收入是來自普羅大眾，而且銷售產品跟關稅有關，經營環境或會變得愈來愈差。
如果特朗普未來不為一些美國沒有生產的商品提供關稅豁免，而美國製造業亦未如他所言大舉重建以吸納失業者，再過一段時間，美國社會消費及信貸情況的兩極化將持續擴大，在政治及經濟上或衍生出新的問題。
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