10月前幾周，小金人頻頻提醒中美纏鬥下的政策風險或會導致股市不振，10月行情可能要等到月底。現實情況演變大體一致，只不過還是更強一點，尤其是美股和A股。港股現在距離月頭仍錄跌幅，前兩者這幾天收復失地，再創新高。美股和A股更強，其中最大原因是科技股尤其是AI相關股份較多，港股則相對較少科技股。
近日中美經貿關係持續緩和，四中全會公報又指引後續方向，帶動中國科技主線表現強勢，賺錢效應回暖。四中全會審議通過「十五五」規劃建議稿，以及中共中央舉行發布會進行解讀後，這幾天資金配合美國輝達全球技術大會（GTC）的好消息，市場再度圍繞科技進攻，帶動上證指數創近10年新高，昨天終於破4000大關，是近5個交易日第三次挑戰4000點關口，終於成功，可喜可賀。
中美貿戰角力緩和
上周末中美兩國經貿團隊在馬來西亞吉隆玻開始舉行中美經貿磋商，會議效果相當不錯，美國財長貝桑很滿意，認為雙方達成了大的框架協定。現在美方的策略很簡單，就是盡量不跟中方撕破臉，穩住中國，然後瘋狂敲詐盟國。事實上，這也是中國期盼的，所有中美雙方貌似歇斯底里，實則是在有默契的配合，雙方動作雖大，而且矛盾也真是無法調和，可就是鬥而不破。然後，美國的小弟們紛紛被老大收割。
美國需要中國這個貌似的「惡人」存在，要不怎麼敲詐盟友們。因此，其他國家都盼着中美打一仗，但中美也不儍，現在也好，未來一兩年也罷，中美就是這樣雷聲大雨點小，屬於表演藝術。至於中國的投資者更是不用過分擔心，現在中國對於美方的貿易戰已經產生很強抗藥性，美國佔中國的出口僅約10%，而論科技戰，中國是死豬不怕開水燙，誰怕誰？中方也學會了稀土這類硬質材料等的長臂管轄。經歷雙方多輪博弈，市場已有充分應對經驗。
除了中美關係緩和，「十五五」規劃建議稿出台亦給市場帶來信心支撐。10月23日，二十屆四中全會閉幕，本次會議審議通過了《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，並發布了《中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報》。
公報關於戰略定位與目標最為重要：重申2035遠景目標，內在要求5%增長目標：
中國將用「十四五」、「十五五」、「十六五」3個5年規劃期，到2035年基本實現社會主義現代化。「十五五」（2026年至2030年）是承上啟下的關鍵5年。四中全會對「十五五」時期的定位：基本實現社會主義現代化夯實基礎、全面發力的關鍵時期，在基本實現社會主義現代化進程中具有承先啟後的重要地位。
朝五大強國戰略進發
四中全會重申2035遠景目標：到2035年實現經濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力和國際影響力大幅躍升（與十九屆五中全會相比，新增了「國防實力和國際影響力」），人均國內生產總值達到中等發達國家水平……認為從經濟發展能力和條件看，中國經濟有希望、有潛力保持長期平穩發展，到「十四五」末達到現行的高收入國家標準；到2035年實現經濟總量或人均收入翻一番，是完全有可能的。
按照2035經濟總量翻番的要求測算，2021年至2035年均GDP增速需達到4.73%，2021年至2024年年均GDP增速在5.5%，小金人認為，「十五五」時期承上啟下，設定5%的年均增速目標有潛在的現實需求：中美經濟力量對比、化解金融風險與2035遠景目標。
除了這個總體2035遠景目標外，小金人在公報裏處處看到國家未來對科技和新質生產力的全面弘揚。
一、中國堅持把發展經濟的着力點放在實體經濟上，保持製造業合理比重。
相較「十四五」，「十五五」時期把建設現代化產業體系當成首要任務，科技自立自強和新質生產力放在第二位。這並不意味着科技自立自強的弱化，而是更多強調「鞏固壯大實體經濟根基」。「十五五」新提法──堅持把發展經濟的着力點放在實體經濟上，保持製造業合理比重，構建以先進製造業為骨幹的現代化產業體系。五大強國戰略──製造強國、品質強國、航太強國、交通強國和網絡強國，以及深入推進數位中國建設等提法，為「十五五」產業政策指明了方向。
二、科技自立自強水平大幅提高，更加注重原始創新和關鍵核心技術攻關。
「十五五」七大目標中，「科技自立自強水準大幅提高」置於第二位置，重視科技的訊號很明確。「十五五」表述更加注重原始創新和關鍵核心技術攻關，預計「十五五」規劃當中對重大卡脖子工程提出更明確的突破時間表和目標。「十五五」的「加快高水準科技自立自強，引領發展新質生產力。抓住新一輪科技革命和產業變革歷史機遇……全面增強自主創新能力，搶佔科技發展制高點，不斷催生新質生產力。要加強原始創新和關鍵核心技術攻關，推動科技創新和產業創新深度融合，一體推進教育科技人才發展，深入推進數字中國建設」。
中共中央24日上午舉行新聞發布會介紹和解讀黨的二十屆四中全會精神，圍繞科技和產業相關部署，科技部部長陰和俊介紹，「將加強原始創新和關鍵核心技術攻關。完善新型舉國體制，全鏈條推動積體電路、工業母機、高端儀器等重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破。」
翌年兩會前料跑贏大市
由於今次審議「十五五」規劃安排在四中全會而非五中全會，我們着重關注歷次5年規劃建議稿發布到次年兩會這一區間的市場表現。回顧過去4屆四中全會公報披露後的市場表現，主題投資表現活躍。
在過去4個政策周期中，「十三五」、「十四五」規劃建議稿公布到次年兩會期間，主題板塊大幅跑贏指數。主要原因可能有兩點：第一，在下一個5年規劃細則尚未落地的階段，市場對未來具體經濟政策的博弈加劇，資金從代表宏大敍事的大盤藍籌股轉向更具彈性的題材炒作；第二，年底11月到明年2月市場例牌躁動，可能會放大主題投資情緒，而這些彈性較大的新主題，這次還是繼續圍繞各種科技尤其是AI主題。後續重點關注「五年規劃建議」給出的產業線索和指引，尤其是過往5年規劃沒有提及過的新主題，短期關注具身智能、固態電池、可控核聚變、深海經濟、深地經濟、低空經濟、商業航太等主題演繹的機會。
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