金管局在上周六（3日）相隔5年後首次沽出港元，買入美元，維持港元在強方保證7.75水平，以免港元進一步升值。以往資金流入港元體系，多是外圍市場不穩、港股大升，又或是美國有大幅減息需要時。上周五美股繼續V彈、10年債息重上4.3%，以及剛公布的非農就業數據亦勝預期，令是次情況有點耐人尋味。
內銀派息大型IPO促成資流
回說近十多年來，金管局曾在3個時期接獲大額港元買盤：第一個時期是美國金融海嘯後，即2008年至2009年間；第二個時期是2012年至2015年間，大量資金由內地湧港，其時內地企業積極來港上市，資金流入與投資股市確有關係；第三階段則是疫情初期，歐美疫情較嚴重，資金湧港避險。總括而言，當外圍經濟情況堪憂、美國有減息壓力，又或是香港資本市場活躍時，資金便會流入而令港元轉強。那麼我們不免要問，是次資金流入香港，是源於國際資金看淡美國經濟，認為聯儲局稍後有大幅減息需要，還是香港資本市場此時此刻，吸引內資或外資流入呢？
現時坊間有幾個解釋，分別是內銀本月派息，以及大型IPO，如寧德時代在香港上市，將加大短期港元需求。這些也是合理原因。如是，則資金流入情況會較短暫，規模亦未必不斷擴大。不過，觀乎新台幣兌美元滙價在上周五突然單日急升，港元升勢或與全球資金減持美元資產有關。如是者，資金流入香港情況還會持續。
那麼，資金流入又是否對港股有利呢？在過往3個流入周期，港股期內表現的確相對較強，但也非急速上升，而且該段強勢，也較多是受惠於當期的經濟及市場情況。好像2009年間股市急彈，是受惠於聯儲局量化寬鬆及中國加大基建投資；2012年至2015年則是由於資金流入的本質，的確是投放於資本市場；而2020年則是歐美疫情後來放緩。所以，我們很難直指港元強勢，港股一定上升，原因是從幾個歷史資金流入的周期看，我們很難知道當時流入的資金，是否都投放在港股上，因而令港股回升，還是因為後來的政策及經濟因素而刺激港股向好。因此，資金流入的原因，對往後港股走勢的影響更大。
如果是次資金流入是源於市場擔心美國經濟稍後會出現急速衰退，那港股可能在初期也會有一定影響，縱然一段時間過後，可能會雨過天晴；但現水平純因資金流入港元而追入，則有機會先捱價。相反，如資金流入僅為新股集資活動，則對港股未必有實質幫助，且資金流入不具持續性。
小心中美股市5月中旬轉向
那麼會否一如金管局所言，是股票投資帶動的港元需求呢？從北水近兩周淨流入幅度大減至僅50億元左右，而且港股成交亦見下跌，實在很難得出資金流入買股票的結論。所以，我對金管局說法的解讀，是資金流入買新股及派息，而不是外國長倉基金增持港股。正因如此，現時是否買港股，我認為還是不宜太看重此因素。
短線而言，港股假前強勢，而內地又傳持有Alipay+（即海外業務），以及安通環球（Antom）和萬里匯（WorldFirst）及Bettr的螞蟻國際將獨立上市，暫時未見有政策阻力，勢令市場繼螞蟻買耀才（01428）後，阿里（09988）系再有炒作，氣氛上可能刺激恒指挑戰22800點至23000點水平；美股亦可能續受惠於非農就業數據勝預期而再度回升至3月底的反彈高位，甚至稍為突破，令市場對於調整已完結更深信不疑。可是，中美股市第二輪的真正考驗，將於5月中下旬出現。今明兩周內地公布的進出口及「三頭馬車」數據，將反映中美貿易停止後的影響；而美國的關稅後遺症在5月中旬後會更明顯。同時，華府不斷指很快會和首個國家達成貿易協議，最終是否如此？還是僅僅又是只聞樓梯響？也可能成為此輪股市大幅反彈後的轉向點。
No comments:
Post a Comment