美國聯儲局上周三舉行議息會議後，跟一位一年級學生「即時」開始了一個研究：由下午一點半開始的兩小時內，學生利用預測市場提供的API，下載了在那兩小時內4月和6月會議的市場買賣盤及成交數據。
3月的議息會議，市場幾可肯定聯儲局不會有任何動作，但從聲明中的措詞，以及主席鮑威爾跟傳媒的對答，我們都會因此改變對未來兩次會議的看法。
儲局會議後 AI助梳理公眾反應
之前在本欄提過，這個和學生合作的研究項目之所以成事，全靠人工智能。學生雖然成績優異，但畢竟是一年級生，無論是經濟學還是技術訓練，都只是在初級階段。沒有人工智能，單是教授一些基本技巧，例如如何從API下載數據、數據到手後怎樣整理等，已經消耗了整個學期的時間，根本趕不上在議息會議前準備就緒。由於時間有限，學生只能完成簡單、趣味甚低的研究。
有了人工智能，這位學生在兩星期內便寫好了電腦程式，經過反覆測試，終於成功在聯儲局3月會議前，從預測市場即時下載數據。到了4月的議息會議，我們會照樣重做一次，收集市場對之後兩次會議的反應。
4月份議息會議的市場價格（亦即減息、不變、加息等機會率），幾乎全程保持平靜。投資者普遍相信聯儲局4月利率不變的概率極高，而這一判斷在兩小時內幾乎沒有變化，機會率一直在93.5%至94.5%之間徘徊。不過，價格穩定不等於什麼也沒有發生，在這段時間內，4月會議合約有接近600宗交易，成交金額約3萬美元，交易活動主要集中在聲明發布後、新聞發布會開始前的短暫時間。價格之所以如此平穩，在於4月的市場較有「深度」，買賣差價較窄，就算交易頻繁也不會明顯左右價格。
較為遙遠的6月份議息會議，表現頗為不同。在下午一點半，利率不變的機會率約為三份二，減息機會明顯高於4月。下午兩點聲明發布後，6月合約的價格並沒有顯著變動。市場真正活躍，在新聞發布會期間，利率不變的機會率逐步升至約七成，減息的機會率則相應下跌。跟4月的合約不同，6月市場的流動性相對較「薄」，買賣差價闊，價格因而出現較大波動。
鮑威爾講話偏鷹 次季減息無望
市場有反應，當然不是兩點半記者會開始之時，而是記者會期間鮑威爾說了一些有訊息含量的話。於是，我們叫人工智能從網上下載當日的記者會的錄像，找出市場最大反應的時刻。
在下午2時37分左右，記者Colby Smith問及油價，到了2時43分左右，另一記者Steve Liesman再次問及油價。主席兩次的回答，都指出油價未能「當作透明」（look through），要視乎大眾通脹預期的反應，亦即回答偏向「鷹」。兩次回答，尤其是第二次，都在幾秒間令交易量上升，把利率不變的機會率推高。
雖然這不是什麼驚天動地的研究，但能夠即時分析市場在會議後的反應，準確地知道那一刻的訊息尤其重要，已是相當實用的貢獻了。再者，研究利用的不是要付高昂費用的市場數據（例如利率期貨市場），而是預測市場免費提供的即時資訊。回想沒有人工智能的年代，跟學生做的研究質素就差得多，大多不能稱作研究，只算是其中一些步驟而已。
更重要的是這位學生甚為享受研究過程，邊做邊學樂在其中。水能載舟亦能覆舟，AI不一定會毀掉大學教育，工具只要使用得宜，也可以令師生同時受益。
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