美股走勢近期變得極端，單一股份每日升跌5%以上的比比皆是，升跌一成以上者更是等閒，而升者皆為科技硬件股，跌者則為軟件股。美股如此，港股也有類似情況，新上市的科技股大旺，舊科技股卻遭血洗。全球資金all in強勢股，不涉當前主題或者有機會被人工智能顛覆的公司則被all out，以年計累積升幅可在一天跌兩成，三兩天間股價更被腰斬。市場不再給予高估值，是因為未來盈利增長在人工智能發展下或增添變數。
美企AI投入大 賣鏟板塊熱炒
美國科技股資本開支龐大，美股市場人人all in「賣鏟」股，美光科技（Micron）及Sandisk這兩隻內儲記憶體股，單眼佬都知它們正處於加價周期。早前有消息指出，新單條款可容許它們出貨後再按市價加價，即是價跌是客戶承擔，價升則客戶要「賠償」予它們，不接受此條款將不能獲得供貨。如此不平等的條款，客戶仍爭相簽下，完全反映一芯難求、奇貨可居的情況。雖然看好的交易非常擁擠，但股價依然屢創新高，有賴市場內人人all in，始終人工智能應用變現結果難料，硬件公司則可先袋袋平安。
至於人人all out的軟件股，許多過去兩年炒作人工智能加軟件概念的明星股，過去兩年估值一直受高增長預期所推高，如今從天堂跌回人間，最近美股充斥大量買硬件股沽軟件股的套利交易。近日有人工智能公司發布稅務分析程式，以致稅務軟件及服務諮詢商股價急挫，更離譜的是連高盛及摩根士丹利這類投行也即時面對all out資金，可見草木皆兵。
當股價大部分價值源自預期盈利，當AI取代軟件的憂慮情緒升溫，估值可以突然大變，無關業績好壞。如果純以市盈率計算，不少軟件股股價腰斬後，其預測市盈率仍在50倍之上。當下只有市盈率已大降、擁有護城河及理想業績的軟件股才有值博率。
科技新股爆發 散戶畏高不敢買
港股最多人買的ATMX，除了阿里巴巴（09988）不過不失外，其餘今年全面插水。美團（03690）、阿里及京東（09618）展開外賣大戰，阿里管理層聲稱就算3年不賺也要搶贏閃購市場，行業利潤勢受壓。明明是科技股，美團和小米（01810）卻因自身問題，未能受惠於中央推動的「人工智能+」計劃，只被定義為平台股及工業股。一手好牌的阿里常常主動打補貼戰。騰訊（00700）股價在零壞消息下仍急跌，實在令人意興闌珊，就算不all out，減倉換馬其他內捲沒那麼嚴重的板塊也無可厚非。
新近急升的新科技股，筆者不敢寫人人all in，因為未有太多本地散戶參與。那為何升那麼多，本地投資者卻較少參與呢？一是它們都是新近上市，而且許多一掛牌便倍升，散戶不敢高追；二是這些股份流通股數較低，以致日內股價經常大幅波動。如果投資者不認識它們的業務，見股價波幅甚於不少細價股，自然不敢進場。不進場堅守舊科技股的代價，不只是跑輸大市，更是每日錄得負回報。如今之計，要不轉場內需、內房、內險、本地經濟等政策受惠股；進取的話，可考慮小注投放在質素較好的半新科技股，以注碼控制它們波幅大的風險。
既然美股有那麼多虧損股，大家也心口寫個勇字「上車」，為什麼一些有盈利兼營收爆發的內地科技半新股，大家又堅持一股不買，死命堅守被沽售中的舊科技股呢？
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