恒指調整幅度不算大，香港增長股的弱勢卻再次令人相當沮喪，嚴重欠缺續航力的問題會打擊估值，對長期走勢不利。今次並非出現特別問題，主要是貨比貨之下，香港增長股賣點及確定性，遠遠不及當旺的南韓、台灣以及日本。記憶體帶動人工智能元件重估風潮，無論走勢動能及值博率都更吸引，投資者金錢掛帥跟紅頂白，暫時捨棄這邊。北水支持及估值不高之下，恒指進一步跌幅應該有限，但難升已經是一個死結，不宜配置太多港股。
確定性左右股市勝算
即使是美股，兩極分化現象亦十分明顯。科技巨頭人工智能軍備競賽愈演愈烈，人類社會卻裁員潮不絕，消費市道前景成疑，例如看成是可負擔小確幸的墨西哥式連鎖餐廳Chipotle Mexican Grill（CMG）業績後崩盤。這種現象邏輯上看似不合理，始終人工智能是為人類服務，需要消費市場將來為今日的投入埋單，但目前看成是人工智能應用最大的變現場景，就是取代人類勞動力。可接觸市場規模龐大不愁回報，而人類亦更需要投資相關公司股票，確保將來以及下一代在劇變後的世界中可以幸存。
至於被人詬病，由OpenAI策劃的三角短傳戰術吹泡沫的問題，在科技巨頭展現出強勁現金流，足以支撐天文數字的資本開支後，可以看成是OpenAI將利益綑綁，各大巨頭齊心協助OpenAI成功，概率遠比孤身作戰的話高得多，提高整個故事敍述的確定性。市場也有取捨，利潤率及負債風險較高的甲骨文（Oracle）便轉弱勢，反而全力追捧記憶體為首新興的「軍火商」族群，邊際利潤率大升，訂單能見度穩妥，唯一覊絆只是以往業務上的周期性特徵。
今年股市作戰中的最大覺悟，在於確定性這個關鍵詞。當日對等關稅之亂，在於市場擔心美國總統特朗普施政令前景不明，窒礙企業商業計劃及資本開支。其後的大牛市，說穿了就是人工智能軍備競賽確定性回歸，而且市場對這個議題信念愈來愈強大。
另一邊主力面對人類市場的公司風險依然相當高，勞動市場下滑，關稅影響未必可以轉移，所以股價無起色。確定性有別，促成此消彼長的現象。無人可以預知未來，所謂確定性是指市場對成事的主觀機會率，學會循這個角色思考，應該已經可以提升投資績效。
政策對症下藥解困
港股過去一年已經大有改善，要再上一層樓，就要解決確定性不足的問題。一方面人工智能敍事勾劃出的前景，始終因為地緣政治的關係，對比外圍打了折扣，亦欠缺南韓及台灣等有足以成為定海神針的關鍵廠商撐住指數。另一方面人類消費全球都有風險，情緒價值帶來的重估亦暫告一段落，而生物科技技術含量太高，難以成為主流。
所以是極之需要政策對症下藥解決死結，暫時無法看得到，但將來一旦出現關鍵催化劑的時候便要果斷去追。
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