特朗普上周五（23日）又拋出震撼彈，這次中彈的是歐盟及蘋果公司。前者被他指不似想與美國達成貿易協議，故在6月1日起加徵對方50%關稅；後者則因其行政總裁庫克無視他的勸喻，無意把在美國出售的iPhone改在美國製造，而執意把生產鏈由中國移至印度，故恐嚇要加蘋果公司懲罰性關稅25%。歐盟好歹是盟友，蘋果公司則是一家私人公司，特朗普此舉似乎再一次顛覆了全球對美國的認知。
幾年前內地反壟斷、推行藥物帶量採購、禁止補習行業等，被指嚴重干預自由市場，外資因而對中概股估值給予折讓。現在特朗普下的美國，針對一家公司而施行關稅，此前又要求沃爾瑪（Walmart）不得因關稅加價，其所用方式未必相同，但對私人企業的干預越見積極，企業營運情況可在一夜間大為改變。雖然經歷過4月份對等關稅「彈出彈入」，市場上周五對特朗普向歐盟叫陣反應平靜很多，股市低開不到2%，而且日內跌幅收窄，但美元自4月開始，已明顯轉弱。
叫陣歐盟難度不比中國低
也許大家早習慣了特朗普開天殺價，但最後又「今日的我打倒昨日的我」之行事作風，認為叫陣歐盟也僅是一種談判手段。不過，與歐盟談判可能較與中國談判難度不遑多讓，甚至更高，原因是歐盟涉及太多國家的不同利益。歐盟對美國作出任何的讓步，需要達成一致方案不易為。此外，歐洲工會勢力向來龐大，政府在選票考慮下，要作出對美國全面開放市場、零關稅等承諾也不易。刻下市場雖無太大反應，但6月1日前是否可以峰回路轉，也未必如市場現時預期般容易。當限期一過，可能又發展成好像中美一樣互相提高叫價，到了最壞情況時才重回談判桌的局面。
前車可鑑，美國急急與中國停戰，讓其他國家談判時變得不再急於求成。看看特朗普主動致電日本首相石破茂，以及傳出很快達成協議的印度全無進展，各國似乎認為太早向美國作出讓步，反而在談判中輸掉較多籌碼。如是者，上周五美股雖無太大反應，甚至不少人視此為低吸機會，「特價時段」之說此起彼落，但是次慎防死線前沒有結果，要經歷如中美一樣的提高叫價階段。而中美的90日停戰期，期內是否就此風平浪靜，自特朗普突然反口在對等關稅豁免期內加歐盟關稅後，已成暗湧。
相對於對歐盟叫陣，讓我感覺較差的反而是特朗普以關稅威脅蘋果公司回流美國製造，直接干預公司營運，損害股東利益的方法。這對投資者而言是一個警號，只要所處行業或公司不支持特朗普的方向，可以一夜被未曾想過的原因顛覆。近日由於特朗普不相信環保，便撤回對再生能源的補貼，令相關板塊急挫，同時核電板塊急升。那麼，倘若下一屆共和黨未能連任，是否政策又會突然開倒車？在這種環境下，長期投資者也許會因太大的不確定性而選擇離場。當然，投資者也可以選擇投資於與特朗普友好或政策相符的行業或公司上，但這顯然不是國際投資者一向喜歡投資美股的方式。
自4月對等關稅開始，機構投資者持續流出美國市場，是次美股V形反彈是由美國散戶推動，反彈過後亦未見機構投資者大幅回流。同時，美國長期國債孳息率穩步上升，正正是全球對美國政策不確定性作出的回應，自美元資產中撤出。可是，資金本年來一直轉向歐洲，但現在卻突然受特朗普的關稅威脅，資金刻下選擇地，也就只有黃金與比特幣，甚至部分回流停戰期的亞洲地區也不奇怪。
金礦股或還有一波瘋狂
上周金礦股急升，倘歐盟與美國叫陣升級，黃金再突破3500美元，金礦股可能還有波瘋狂。對賣金的公司而言，消費者在金價上升下，就出現了不關注成色，只關注款式的情況。結果，誰能把黃金轉化成時尚，便取得更多市場份額，也就是造就了老鋪黃金（06181）的誇張升幅；周大福（01929）、六福（00590）、周生生（00116）等傳統金股，能否取得新市場及轉型，長遠而言，是危也是機，三者當中，我較喜歡周大福的飾金設計。
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