幾家主要公司周二發業績，包括港股「新王」小米（01810），「中概舊王」拼多多（PDD），當然還有快手（01024）等等。小米top line和bottom line全中，而拼多多收入增加，利潤卻減少接近40%，基本上算全線「拉胯」。
對於拼多多，很多投資者都曾經愛過，尤其是2022年和2023年時，堪稱市場奇葩，可是進入2024年，當拼多多老闆黃崢當上中國首富後，一切就變了，黃老闆用一切方法想從首富寶座下來，除了號稱完全退出公司董事會，完全隱身媒體前，甚至人也不知道在不在國內。最重要的是，拼多多本身堅決自殘，毫無保留，短短一年多時間5次季度業績，4次扔出香蕉皮，最近這幾次扔出的更是手榴彈（除了去年第四季），每次業績會後都是跌10%起跳，甚至盤中20%。
「自殘」決心不容懷疑
管理層「自殘」的決心看來不容懷疑，而公司姑勿論一年掙800億還是1000億，賬上現金是2500億還是3500億，記住，都不是你小股東的，你如果希望公司回購或者分紅，那就癡心妄想，管理層基本上連解釋都懶得解釋。所以，面對這種公司你的選擇應該很簡單，這跟戀上渣男（渣女）應該類似，以後他會不會回心轉意那是以後的事。有朋友說，拼多多還是一家好公司，我的看法是某種程度上對，拼多多是一家頗有戰鬥力的公司，否則也不會硬生生從阿里手上搶下這麼大市場佔有率。可是，對股東，尤其是近一兩年來說，拼多多應該算渣男渣女──確實有個人能力，長得也很不錯，可是一不溝通，二不回饋小股東，三業績扔香蕉皮成為習慣後現在變成扔手榴彈。小金人去年已經明白這個現實，惹不起還躲不起嗎？這種絕世好貨色留給有緣人。
聊聊拼多多的業績為何股價收市跌13%、盤中跌20%這麼慘烈，首先，這在拼多多過去5至6個季度業績報告後股價表現，不算最慘烈，應該有3到4次跌這麼多了，一回生兩回熟，今次拼多多暴跌，投資者已經沒有再奔走相告。可能還持有的投資者，已經連哭都哭不出來。
拼多多首季財報顯示，營收957億元（人民幣．下同），按年增長10%；營業利潤161億元，下降38%；歸母淨利潤147億元，減少47%；調整後淨利潤169億元，下降45%。這是一份堪稱手榴彈的財報，調整後淨利潤比市場預估的280億元，少了110億元。所以，股價跌10幾個點簡直是很有禮貌的反應。
從收入結構來看，本季拼多多來自線上行銷服務收入和其他收入為487億元，按年增長15%，交易服務收入470億元，上升6%。收入增速正在持續放緩，尤其是交易服務收入。對上一個季度，拼多多線上行銷服務及其他收入增長17%，交易服務收入上漲33%，已是在拼多多廣告和佣金收入連續多個季度增速放緩後的資料。本季，拼多多增長疲態進一步放大。
國補「受害者」之一
另一方面，拼多多銷售和行銷費用的大幅增長導致利潤下降。財報顯示，本季拼多多銷售和行銷費用為334億元，較去年同期的234億元，上漲100億元或43%。拼多多在財報中表示，這主要是由於促銷及廣告活動支出增加；同時，季度總營運費用達386億元，增長37%，遠超10%的收入增速，這一增長主要是由於銷售和行銷費用的增加。拼多多經營活動現金流也按年下降26%，至155億元。
小金人覺得拼多多業績這麼差的原因，國補是一大原因，Temu的經營困頓是小原因。今年國補的力度又加大了，拼多多算是國補的「受害者」之一，不僅很難享受到國補的紅利，甚至要為了維持自己的低價優勢而主動補貼，從猛增的行銷費用方面也能看得出來。拼多多是平台模式，比自營模式難吃到紅利。沒有地方團隊，國補難談判落地。只有經營主體在當地，銷售能計入當地政府的報表內。
拼多多、抖音都是以平台模式為主，收取佣金和廣告費，銷售額最終還是會落到商家的所在地。這就是為何淘寶、京東能大大受益於國補，拼多多卻不行。反過來，拼多多是不是應該反思為什麼不能納進國補體系？國補這東西除了去年，今年可能明年還會繼續回補，這是國家刺激消費的主要方法，拼多多受國補的影響在未來一段時間都不會消除。也就是說，拼多多為了維持競爭力，繼續往平台大幅貼錢是跑不了的。這就是拼多多實施千億扶持計劃的原因，公司不得不減免了部分類目的佣金。這也導致今年首季佣金收入下滑。
結論，從業績看，拼多多最差情況可能是未來兩三個季度，最讓投資者不爽的是，他們終於明白，在黃崢和拼多多管理層的思考裏，投資者根本沒有一席之地，你的利益不在考慮之內，明白了吧！
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