中國率先提出對美國的關稅政策作出反制，環球股市上周五急跌，連帶在美國上市的中概股亦下挫。美國總統特朗普立即發文稱中國「慌亂了」，聲言中國將難以面對後果。為了震懾其他國家，避免他們跟隨中國作出反制，相信特朗普短期內或會再向中國加徵關稅，又或推出一些新政策打擊中國，順道作為談判籌碼，這勢將為環球股市帶來下一輪震盪。還記得「特朗普1.0」時便曾以法案限制資金投資中國企業股票，其後又以審計問題要求中概股退市嗎？他上台後其實曾更新相關法案，只是未有以此再挑起爭端而已。
對於美國向全球加徵關稅，不少分析估計特朗普很快便會與各國談判，所以關稅不會維持很久，而且標極高的稅率只是談判伎倆，最終會高開低收。惟我不太同意這一觀點適用於非製造業和特朗普認為是重點產業生產地的地方，以及中國商家為主的地區。
特朗普加徵全球關稅有兩點意圖很明顯，第一是迫使他認為有戰略意義或涉及國家安全的企業把生產線回流美國；第二是打擊中國透過東盟國家出口到美國以避過原來的關稅。如果要迫使美國的公司把生產線搬回美國，又或是令貨品銷美的公司直接在美建廠，關稅太低或很快撒回，便很難達到其目的。
至於一些行業，比如是較低技術的輕工業，維持在外國生產對美國的好處或較大，因為此等行業的增加值不高，而且美國勞工成本太高，難以獲利，故以這些行業為主的國家，可透過談判降低稅率，美國亦能從中獲得更大利益。
不過，假如美國日後加入限制，要求公司實際擁有者須大比例為當國公民，才可享零關稅或較低關稅，我不會感到意外，特別是美國官員在增加柬埔寨關稅時，直指當地是中國為逃避美國關稅而另設的生產地。
總括來說，特朗普的目標是，高增值製造業即使自家製造生產成本高，也需要它們回流，而低增值行業則透過關稅恫嚇以換取更大利益。如是，大家日後可能會見到一些東盟國家率先成為特朗普的獵物，餘下較難應付的盟友，例如日本、歐盟等，料將再因應自身經濟情況及對方態度而調整。
能否制華看盟友態度
對中國呢？我實際上是甚為悲觀的。一旦盟友與東亞各國逐一向美國作出讓步，特朗普便更加不關心是否要與中國達成協議，因為他能夠從其他國家獲取美國人所需。那麼，他可能會進一步集中打壓中國透過自身發展而取得的市場機遇，以維持美國在軍事及經濟上的長久領導地位。而這些國家的讓步，以及特朗普加壓迫使聯儲局緊急減息，短期可為其「七傷拳」帶來緩衝。
然而長遠能否完成「美國製造」的目標，向盟國取利及壓制中國，也得看盟友是否願意繼續唯美國馬首是瞻。美國盟友也要面對選舉壓力，若執政黨在特朗普恫嚇下作出太多讓步，選民大概不會理會是否從全局出發，而是覺得無能，因而流失選票。加拿大政局在特朗普貶低加國後突變、歐洲人大幅減購特斯拉，以及傳統民族自尊較高的國家反美情緒升溫，當讓步即等於選舉失利，盟友在短期內很難對特朗普作出很大的讓步，特別是工會勢力龐大的歐盟。一旦美國與盟友未能達成共識，糾纏太久，而美國的經濟受到關稅嚴重影響，出現衰退或股市崩盤，特朗普就很難不在政治壓力下改變其關稅大計。
根據以上看法，美股在高位累跌兩成後，周一或許是短期反彈點。如納指100跌至17000點樓下，或標普500指數挫至5000點之下，大有機會因為美國與多個「弱國」談判的消息而反彈。可是，反彈過後是否雨過天晴，我的看法較審慎，畢竟全球各國也知道，如順應美國行事，便等於直接長期讓利予美國，故具議價力的美國盟友及明顯被針對的中國，可予讓步的空間或有限。雙方談判的過程對全球經濟將有重大影響。根據「特朗普1.0」時中美談判的時間，不明朗情況可能維持半年或以上，期內股市可以一浪較一浪低，特別是美股此前估值處於較高水平。
國家隊撐中特估維穩
港股方面，東南亞各國被加徵重稅，對不少中國製造商會有重大影響，僅靠內需、國家資金入市，仍難抵擋企業盈利下行壓力，國家隊或只可收窄目標，把資金集中投於中特估上撐指數，以及令險資不至虧損太多，並透過撐指數以支撐內需氣氛。單看近日每每美股大跌，翌日北水即力掃港股，或許是政策手影。可是，承如上周五文章所言，今年港股已過了最易賺錢之時，未來除了要抵住東西齊降，投資者往後選股還要避政治風險，要賺錢有時更需要一點運氣。
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