港股進入業績高峰期，最近比較奇怪企業業績實在不錯，但績後翌日股價卻是一開市即大幅回落，在開市後半小時，才有資金陸續入場買貨，令股價轉為大幅向上。例子有零跑汽車（09863）；舜宇光學（02382）及快手科技（01024）等，都是先跌後急升之例子。
信心不足及程式沽盤作怪
在大學讀書時，教授們經常強調市場應該是非常有效率的，市場價格應該很快就會反映了企業的最新情況。即是企業業績是好是壞，在業績公布後的下一交易時段，價格應可合理地反映。
事實上，競價時段及開市早段，這些股份的成交額也不少，斷斷不是小成交操控價格，但價格可以如此反覆而沒有效率，也許反映了兩個情況：第一是不少投資者對後市信心不足，當企業業績後股價向下，投資者便急忙沽貨獲利，引致連鎖效應；其次是我估計現時市場也有不少跟勢而為的程式盤，在業績翌日開市即「順勢而為」，程式的邏輯是業績後翌日的波幅往往較大，如果早段已順勢而又看中方向，便會有不錯的收益。
真實原因也可以是兩者皆是，碰巧投資者在恒指25000點之上普遍較為保守，早市一有沽盤出現，便草木皆兵，再加上程式沽盤推波助瀾，便很容易出現如此奇怪的走勢。
在上一交易日收市後出業績，市場仍有一整晚分析業績，但相關股份股價表現也如此波動，不難想像中午公布業績的公司，股價表現會更加混亂。如果單以績後股價表現判斷公司業績好壞，下一小時可能已立即中了回馬槍。市場間歇失效的情況增加，也提高了一般散戶投資者的難度。
那散戶可如何自保呢？最理想當然是自己有能力先檢視一下業績，也有個底，其次是最好不要在沒細看業績下追勢。
散戶自保
追勢前做足功課
投資者在決定追沽或追買之前，最好確保自己有檢視過業績。因為媒體以快訊形式公布的標題，往往容易令投資者誤判業績好壞。最常見之誤判是公司盈利大幅倒退，其實原因是上期業績有一次性特殊收益，撇除這個收益，核心盈利其實有改善；又或是剛好相反，好業績是因為特殊收益。此外，本期業績特別之處，是去年下半年內地不少企業業績較上半年大幅倒退，變相就算最近半年業績有改善，在按年比較時仍看似業績繼續倒退，實際上則是營運情況較去年下半年改善了不少。
投資者在分析一份業績時，亦要同時留意幾個大原則：第一是市場不喜歡增收不增利，或增利但毛利率下跌的公司。
第二是企業的控成本力度，如果企業業績下跌或盈利增幅不及收入增加，是因為行政成本大增，也是市場不喜歡的。第三則是業績會否反映公司在經營策略上有改變，舉例有些公司收入下降，但毛利率上升，即是公司盈利質量提升了，營運上更有效率，或放棄了「為做而做」，把資源放在更賺錢的項目上，則雖然收入下跌，但市場反而對公司的前景看法會變得正面。
與此同時，投資者亦需要留意公司在分析員會議或業績發布會上對下半年業務的前瞻指引，好像嗶哩嗶哩（09626）的業績本來不錯，但因管理層對下半年的業績指引較保守，股價翌日便持續受壓了。如果你沒有仔細看清楚這些內容，隨意跟勢而為很易在波幅最高的一天中招，來回損失不少。
最後，績後是否仍有水位，績優又是否一定會爆升，現實上還要看公司股價在績前是否已經累積不少升幅，還是業績前股價並沒有炒上。如是前者，市場對業績的預期已很高，除非業績全方位向好，好像騰訊（00700）的情況，績後才有機會再升，但就算再升，上升的過程也會較反覆。
如公司年內升幅已大，就算盈利屬市場預期上限，例如小米（01810），只要市場在業績上找到少許瑕疵，如這次業績因手機及家電毛利率跌，公司股價翌日也可能會出現獲利回吐或升幅較少。
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