本星期北水搶攻多隻穩定幣概念股，最誇張可謂國泰君安國際（01788），股價由周二收市1.24元，至昨天一度觸及7.02元，炒高4.6倍，背後原因是該券商取得虛擬貨幣交易資格，是首間有中資背景的香港券商取得牌照。我到內地的論壇一看，不少人以為等同國泰君安已獲得發行穩定幣的資格，稱之為內地第一間可發穩定幣的券商，實在令人哭笑不得，也許內地投資者混淆了香港的法例。
銷售牌照不等於可發穩定幣
相信不止內地投資者，本地投資者也許分不清可以銷售虛擬貨幣資產，與可發行穩定幣，涉及兩個不同的牌照。當然，你可以解釋為要發穩定幣，也許要先取一個可銷售虛擬資產的牌照，不然客戶如何入金買幣呢？但無論如何，可銷售虛擬資產所能獲得的收益，不會是現在市場憧憬穩定幣發行者可獲的利潤。
大家可能不知道，不少已取得銷售牌照的虛幣交易所，其實現時生意也不是太好。而且，你可以預期日後會有大量的金融機構也可獲得這個銷售牌照，相對於穩定幣發行人需提供金融科技的技術能力，以及經過金管局的技術測試，完全是兩回事。
不過，最近北水游資可能不會、也不想弄清楚當中的分別，兩天便把其股價炒高。明顯地，北水游資已愈來愈懂得掌握炒作這些故事，投資者要跟車，也要懂下車，不然如果昨天早上高追了，恐怕不知何年何日才回「家鄉」。
美國的穩定幣熱潮，令不少內地資金對涉及香港穩定幣業務的股份，未有業務已暴升。然而，香港為穩定幣發牌，是否代表香港的穩定幣（日後如有）會大行其道呢？
穩定幣之源起，乃是虛擬貨幣幣價波動，有人便想出建立一種幣，讓炒幣者可把它套現成法定貨幣，但同時不用來回過戶，於是穩定幣背後便以買入美債支撐幣值，市場便把它等同美元，與美元兌換值接近1，概念與金本位制相近，每發行一個穩定幣，便有對應之美元資產支撐。
現時香港的《穩定幣條例》，沒有明文指穩定幣發行人必須以哪種貨幣或資產為支持資產，即理論上發行人以美元、美債、人民幣、人債，甚至是阿根廷披索也可以，而有沒有人買是後話。除此之外，在全球發行以港元為支持資產的穩定幣，需向金管局申請牌照。
香港發穩定幣恐難風行全球
看完條文後，我有兩個疑問，首先是如果我想發行以美元或美債為支持資產的穩定幣，我為什麼要選擇在香港發行？相對於全球的熱門穩定幣，它有什麼競爭優勢？如果我在香港的持牌虛幣交易身所已買賣到熱門的穩定幣，為什麼人家要買你發的？又如果我發行以港元或人民幣為支持資產的穩定幣，港元本身就與美元透過聯滙掛鈎，而人民幣則未可完全自由兌換，那在什麼場景下會有人有此穩定幣的需求呢？就算有，需求又是否如市場所想？
就當香港市場的穩定幣在國際幣市中也有競爭力，現時市場炒作穩定幣概念，是憧憬它未來可成主要交易媒體，不用再經銀行或信用卡的冗長結算過程。
可是，這種方式涉及改變大部分人的交易行為，而且穩定幣並沒有如信用卡一樣的信貸功能，也有資金被盜而難以追查的風險，能否成大氣候，言之尚早，但是金融市場內的游資已經不斷製造泡沫。
我忽發奇想，如果港交所日後申請並也獲得虛擬貨幣交易牌照，以港交所的獨市地位，反正資金也不去理解，在熱潮下，會否成倍升股呢？
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