數日內，港股又由人人說會跌穿50天線，轉為可望再上試年內高位。今年港股表現，一轉勢便說得或看得太盡，很快會被打臉，我亦較以往更少參考技術分析，始終技術分析需跌勢或升勢出現，且拋離原點後才可確認並非假突破，這往往失了先機，在確認後再追買或沽。今年港股被反挾的機率增加，特別是追沽。
手遊股上半年生意理想
這浪本來看得不太淡，但美國總統特朗普突然改變俄烏停火死線時間，又提出第二關稅，此類政治問題，是近年買港股的最大風險。而每當特朗普口風轉變，沒有那麼激進，北水的持續流入，又會令港股重回升軌。只是在業績期前，高息股業績應難有重大驚喜，好像滙控（00005）業績符預期，已即時出現獲利回吐。不過，我認為本輪港股業績期，部分科技股及內需股，還是有機會為市場帶來驚喜的，問題僅是資金會在績前部署，還是在出業績後才敢出手。
近日看來，資金大有可能在業績公布前已開始流入，原因是有手遊公司率先發盈喜，心動公司（02400）按年多賺兩倍。同時，數據指2025年上半年，中國遊戲市場銷售收入達1680億元人民幣，按年增長14.08%；移動遊戲市場銷售收入達1253.09億元人民幣，增16.55%；中國遊戲用戶規模也達到近6.79億，同樣創下新高。在大環境偏好下，龍頭股業績應較穩陣。
事實上，北水近周開始加大買入中概科技股的力度，沒有內捲之憂兼是手遊龍頭的騰訊（00700）、有人工智能視頻製作工具的快手（01024），升勢較為利落。當中騰訊除了有手遊業務作為增長引擊外，觀乎Meta靠人工智能有效對位廣告，令收益大增，騰訊過去幾季業績亦見相近影子，還有公司的微信支付網絡可為其帶來人工智能助手的發展機遇，相對其他科技股有更強的落地能力。
同時，近日軟件及雲概念股，股價也拾級向上。唯獨可能繼續跑輸大市的，就是深受補貼問題困擾的美團（03690）及京東（09618），而且是次業績，甚至有機會予市場一些驚嚇，始終外賣閃購競爭激烈，而最近的有序競爭宣言，僅代表「零元購」告終，補貼實際上仍在進行中，最終燒了多少錢，未見業績也難知。而阿里巴巴（09988）尚有雲業務可憧憬，抵消部分負面影響，但美團與京東則仍陷死局，股價難以在一季內見底。
內需板塊追落後 餐飲仍差
另一個自第二季以來一直跑輸大市的板塊則為內需。前段美國剛開始推出對等關稅，資金一度大舉流入內需板塊，認為中央一定力谷內需以保經濟。事實上，市場也沒錯，振內需在全年多次被中央點名，問題是零售銷售數據只穩不升，當補貼稍為跟不上步伐，零售銷售便放緩，未能形成長期零售銷售向上的趨勢。內需股情況較難一概而論，好像剛放榜的百勝中國（09987），按年計盈利仍升，但按季則出現明顯下跌，主因是來自外賣平台的訂單增加影響毛利率。看來不僅是外賣平台補貼客戶，餐廳接到的單較平時的利潤都下降。換句話說，餐廳被迫資助了平台的大規模補貼。因此，餐飲類本季度可能受到外賣平台的燒錢補貼影響。餐廳與外賣平台合作單價下跌，但不接受，即生意量會下降。相對而言，受惠「國補」的諸如家電，以及一般消費股，則有機會交出優於市場預期的業績。
8月下半場港股能否重現升勢，主要取決於中美是否將協議死線延後、還是直接向中國徵第二關稅，成為股市第一關；過渡後，第二關則是企業業績。如對第一關結果樂觀，則可考慮以科技股及個別第二季無甚表現的非餐飲類內需股博第二關。
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